本周，全球金融市场将迎来一场关键性的“通胀考验”，多项关于美国物价压力的数据将密集公布，与此同时，美国财政部还将举行两场重要的国债拍卖。这些因素叠加，将对近期全球股市的上涨行情构成严峻挑战。

　　“通胀周”已于周一正式拉开序幕。纽约联储最新的通胀预期调查显示，受访者预计未来12个月的通胀率为3.2%，低于上个月的3.6%，为自去年10月以来首次出现下调。这一“软数据”释放出部分积极信号。

　　不过，市场的焦点将集中在周三即将发布的“硬数据”，美国商务部5月消费者价格指数(CPI)。据FactSet预测，整体CPI年增率预计从4月的2.3%上升至2.5%；剔除食品和能源的核心CPI预计由2.8%升至2.9%。

　　此外，周四还将公布5月的生产者价格指数(PPI)，市场预期年增率为2.6%，较4月的2.4%略有上升。密歇根大学的消费者通胀预期调查将于周五压轴登场。

　　市场波动风险加剧，因为美联储已进入下周利率决议会议前的“静默期”，期间官员不得公开发表评论。这意味着，尽管上周五公布的非农就业数据意外强劲，刺激了市场对通胀回升的担忧，本周不会有官员出面进行口头引导。

　　 Freedom Capital Markets首席全球策略师Jay Woods警告称，如果CPI数据高于预期、显示出持续性的通胀趋势，“将为这波股市反弹泼上一盆冷水”。这可能迫使美联储延后降息，甚至重新考虑加息，以达成2%的通胀目标。

　　事实上，目前的股市反弹力度惊人。MSCI全球指数周一创下历史新高，而标普500指数也在早盘突破6000点，较4月8日的“解放日”低点反弹逾20%。

　　债市方面，投资者也需密切关注本周的美债拍卖。财政部将从周二开始发行总计970亿美元的三年期和十年期国债，周四再拍卖220亿美元的三十年期国债。十年和三十年期国债收益率目前均接近关键水平，前者接近4.5%，后者则逼近5%。市场的认购热度将反映出投资者对通胀风险及特朗普政府财政政策预期的判断。

　　参议院财政委员会预计本周将公布共和党税改法案的修订内容。该法案预计在未来十年将额外增加2.4万亿美元联邦财政赤字。

　　当前10年期美债收益率为4.478%，较上周上涨12个基点；30年期收益率则为4.951%。Reflexivity联合创始人Giuseppe Sette指出：“国债市场最近成为市场的主角，尤其是在上个月那项重磅财政法案引发广泛关注之后。”

　　如果本周的通胀数据不及预期、或中美贸易紧张局势缓解，则可能带动债券市场上涨、收益率下行，为当前敏感于宏观叙事的投资组合构建提供支撑。

　　摩根士丹利旗下E*Trade的交易主管Chris Larkin则表示，尽管本周通胀数据会牵动市场神经，中美贸易谈判的最新进展或将在接下来几周扮演更为关键的角色。

　　他指出：“在上周经济数据普遍疲软的背景下，股市依然延续涨势，表明投资者对经济适度放缓持容忍态度。”不过，“如果通胀数据未出现重大意外，市场情绪的风向标将很快转向中美谈判进展。”

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