在全球经济的浩瀚版图中，黄金矿业始终闪耀着独特的光芒。近年来，随着地缘政治冲突不断、通货膨胀压力攀升以及全球经济格局深度调整，黄金以其保值属性和避险属性，愈发成为各国央行、金融机构及投资者争相配置的香饽饽，金价持续攀升，黄金矿业市场也随之风起云涌，迎来了前所未有的发展机遇。

　　在这股浪潮中，赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司凭借其卓越的战略眼光、精准的市场把握以及坚韧不拔的开拓精神，一路披荆斩棘，成长为国内黄金矿业领域的佼佼者，不仅在国内市场根基稳固，更在国际舞台上崭露头角，积极布局海外黄金资源，展现出了中国黄金矿业企业的雄心与实力。

　　近日，《中国黄金报》记者独家专访赤峰黄金董事、副总裁兼总工程师吕晓兆，透过他的视角，揭示黄金矿业投资并购、绿色矿业发展，以及国际合作竞争态势的深层逻辑与未来走向。

　　黄金矿业国际化是必然选择

　　近年来，我国黄金矿业的国际化趋势愈发明显。在吕晓兆看来，黄金矿业国际化是大势所趋，这是由全球黄金资源分布的不均衡性决定的。

　　吕晓兆表示，全球优质黄金资源的分布极不均衡，主要集中在非洲、南美洲、中亚等地区。这促使黄金矿业企业不得不走向国际，寻找更多的资源储备和发展机会。

　　吕晓兆指出，中国是全球最大的黄金消费国，但国内黄金资源禀赋差、储量和产量增长不足，供需缺口巨大。

　　据相关报道，我国探明的黄金储量仅占世界的3.7％。“中国矿业企业‘走出去’，参与国际黄金资源的开发和竞争，是保障国家黄金供应安全、满足国内市场需求的必然选择。”吕晓兆说。

　　近年来，国家积极鼓励企业参与“一带一路”建设，加强与共建国家在能源矿产领域的合作，为黄金矿业国际化提供了有力的支持。有数据显示，当前我国黄金矿业项目已经遍及全球20余个国家，截至2023年底，我国黄金矿企境外矿山矿产金产量达到60.378吨，五大重点黄金企业集团全球范围拥有的黄金资源量已达到9624.56吨，约占全球黄金矿产资源量的10％。

　　尽管在国际化过程中面临着包括政治风险、法律差异、文化冲突、技术标准不一致等诸多挑战，但吕晓兆认为，国际化的长远利益远远大于短期的风险。

　　“通过国际化布局，企业不仅可以获取更多的资源储备，还可以提升自身的技术水平和管理能力，增强在全球市场的竞争力。同时，国际化还有助于企业分散风险，降低对单一市场的依赖，实现可持续发展。”吕晓兆说。

　　黄金矿业并购

　　关注价格波动下的潜在价值

　　随着黄金价格不断走高，全球黄金矿业的并购市场日趋活跃，资产交易也日益频繁。

　　《全球矿业发展报告》显示，2021年，全球黄金并购交易额为244.74亿美元，并购交易数为1043宗；2022年，全球黄金并购交易额为166.18亿美元，并购交易数为610宗；2023年，全球黄金并购交易额大幅提升到346.4亿美元，并购交易数为352宗。中国黄金矿业企业如紫金矿业、招金矿业、赤峰黄金等都加速了全球化黄金资源布局的步伐。

　　尽管业界普遍认为，逆周期并购是矿业企业快速发展的关键路径，但在吕晓兆看来，虽然黄金价格短期内可能有波动，但是从长期视角看，黄金价格始终呈上升趋势。对于矿业投资者来说，不能仅被短期的价格波动所左右，而应着眼于长期的价值趋势，因为矿业项目本身的周期是比较长的。

　　“在并购决策时，不能仅聚焦于当前金价，更要考量矿山的潜在价值，包括矿权面积、资源品质、勘探增储潜力等。”吕晓兆表示，实际上，金价对于矿业并购的影响力占比其实是有限的。一方面，矿山估值方法通常采用较长一段时间的平均价格，而且是针对当前探明保有可供排产的储量，建立财务模型予以估值；另一方面，投资者更看重的是有没有增值潜力，也就是说，有没有通过继续探矿和实现增储的空间，以获得新的资源延长矿山寿命，是否能通过科技创新提升生产技术指标，是否能通过工艺及技术改造提升生产效率降低生产成本，本质就是有没有进一步挖潜空间。

　　多年来，赤峰黄金一直遵循这一理念进行并购，实现了资源储量与企业效益的持续提升。2012年赤峰黄金在A股主板上市以来，先后收购了辽宁五龙金矿、老挝塞班金铜矿、吉林瀚丰矿业、加纳瓦萨金矿、云南溪灯坪金矿等，每一个项目都拥有较大增储潜力。例如，塞班金铜矿矿区面积1000余平方公里，已探明多个类卡林型金矿床及矽卡岩型铜矿床，同时具有造山型金矿、MVT型铅锌矿及离子型稀土矿的找矿潜力、瀚丰矿业深部找到大型以锌为主的多金属及钼矿；瓦萨金矿矿区及外围、五龙金矿在深部及外围区域找矿潜力巨大等。

　　“那些缺乏潜在价值的矿山，即使金价处于低位，也未必是良好的投资标的；相反，具有长期潜力的矿山，即使金价短期内处于高位，并购仍可能具有战略价值。”吕晓兆说。

　　ESG与成本控制

　　高金价下的双重挑战

　　在全球黄金矿业市场中，高金价为黄金矿业企业带来了巨大的发展机遇，但同样也要时刻注意可能的风险。吕晓兆强调，在高金价的背景下，矿业企业首先需要关注成本控制，这是确保企业持续发展的关键。

　　吕晓兆指出，经营风险归根结底就是成本有效控制，在高金价的市场环境下，虽然企业的收入增加，但成本的同步上升可能侵蚀利润。因此，企业必须采取有效措施控制成本，以维持和提升盈利能力。

　　有数据显示，2023年全球黄金矿业总维持成本约为1295美元/盎司，对比2019年，2023年直接人工成本上涨约25％，能源成本上涨约31％。

　　吕晓兆表示，成本控制包括直接控制成本和隐性控制成本。可以通过原材料采购比价竞标、工程招标等方式直接控制成本，还可以通过技术进步和机械化自动化扩大产能、提高生产效率等方式降低人工成本和固定费用摊销，减少事故和故障带来的成本增加，这部分降本不直观，即为隐性。

　　近年来，赤峰黄金持续推进成本管控，成效显著。2023年，赤峰黄金的黄金单位全维持成本为1179.1美元/盎司，降幅为12％，处于全球黄金矿业第一四分位数，打破了全球成本上升的趋势，同期国际黄金生产商的平均单位全维持成本升幅为7.2％。这也让赤峰黄金利润大幅提升，2023年、2024年归母净利润分别同比增长78.21％、119.46％。

　　在吕晓兆看来，中国黄金矿业企业要实现国际化发展，还必须将ESG（环境、社会和公司治理）纳入战略考量。这不仅是合规的要求，更是提升企业形象与竞争力以及可持续发展的关键。

　　吕晓兆说：“赤峰黄金的核心理念就是‘让更多的人因赤峰黄金的发展而受益’，因此，在开发资源的同时，赤峰黄金也会关注对当地社区的贡献。”

　　据了解，赤峰黄金在收购瓦萨金矿和塞班金铜矿后，就通过边开发边治理的方式，实现了生态修复与产业发展的双赢。在加纳，通过在矿区及周边进行的复垦土地上扶持油棕榈种植园建设，推动了当地产业发展；在老挝尾矿库种植柑橘树，既修复了环境，又为当地社区创造了就业机会和经济收益，成为积极践行ESG理念的典范。

　　对于生态环保，吕晓兆表示，这是高金价下矿业企业必须面对的重要课题。无论在国内还是国际上，绿色发展都是矿业公司必须重视的核心议题。

　　“虽然部分发展中国家对环保要求较低，但从长远来看，生态环保是必然趋势，未来全球对矿业绿色开发的标准必然越来越高。”他表示，矿业开发的长周期特性要求企业必须注重环保与可持续发展，在项目规划阶段就必须将生态保护纳入考量。例如，用绿色能源替代化石能源，采用新技术、新装备等，从而避免后期因环保问题而付出高昂的生态修复成本。

　　中国企业具备黄金矿业并购的独特优势

　　矿业市场的全球化使得合作与竞争成为常态，像山东黄金与巴里克黄金合作开发贝拉德罗金矿，紫金矿业与艾芬豪矿业合作开发卡莫阿-卡库拉铜矿等。在吕晓兆看来，尽管市场竞争同样不可避免，尤其是在优质资产的获取方面，但是合作仍是黄金矿业的主流。

　　在国际舞台上，矿业公司之间的合作形式多样，包括成立合资公司、共同开发项目等，这有助于资源整合，分散风险，实现互利共赢。“黄金矿业企业之间的并购与相互合作都是各取所需，有的为了获取资源，有的为了获取现金流或高额利润，从而提升自身的竞争力，这是各自战略所需。”吕晓兆说。

　　随着中国黄金矿业企业的不断壮大，其在国际市场的话语权将逐步增强。吕晓兆指出，西方矿业企业很多采取换股交易，而中国公司多以现金收购的方式，这种模式不仅提高了交易的灵活性，还增强了中国企业在国际市场上对优质资产的吸引力。同时，中国矿业企业也在逐步克服自身短板，如通过在香港或者海外上市、发行绿色债券、黄金租赁协议、产品贸易等方式拓宽融资途径，为企业的国际化发展提供有力支持。

　　此外，吕晓兆认为，中国矿业企业的独特性，使其在国际市场上同样具有竞争优势。他表示，与国外职业经理人及短期雇佣合同模式相比，中国黄金矿业企业的管理团队和员工，一般都是长期劳动关系，建立了灵活的激励机制，更有像赤峰黄金这样将“所有者、经营者、劳动者”集于一身的探索，使得中国黄金矿业企业员工往往具有更强的责任感和使命感，能够全心全意地投入到企业的运营和发展中。

　　“中国黄金矿业企业这种独特的管理模式不仅提升了企业的运营效率，还增强了企业的凝聚力和执行力；能够将资源‘吃干榨净’，实现成本最优化和效益最大化。这种优势在国际市场上尤为突出，使中国矿业企业在激烈的竞争中脱颖而出。”吕晓兆说。

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