观点概述

　　铸造铝合金产业链主要分为上游、中游和下游三个环节。上游主要是废铝的回收环节，中游一般是用废铝提炼成再生铝锭，然后用再生铝锭加工成铝合金材，下游终端主要在交通运输、电子电力和机械设备等。铸造铝合金的原材料主要是废铝，其中废铝旧料是经社会使用过回收得到的废铝，再生铝的原料主要来自于废铝旧料。2024年国内废铝总供应量达1324万吨，增速7.3%，其中国内废铝旧料产量达740万吨，占总供应比重56%，增速11.6%。

　　2024年全国再生铸造铝合金产能达到1762万吨，产量约为704.5万吨，同比增长2.8%。受高产能、原料不足等因素制约，再生铝行业整体开工率长期处于低位。其中铝合金ADC12的产量约为465万吨，占比66%。2024年我国铸造铝合金锭净进口53.2万吨;，其中ADC12净进口39.9万吨，约占当年总供应的7.9%。在产能分布方面，我国铸造铝合金产能主要分布在广东、江苏、安徽、重庆、浙江等地区。

　　需求方面，汽车和摩托车构成铸造铝合金下游消费的75%左右，其余领域包括电力电子、家电以及机械建筑等，但占比相对较小。在双碳目标、成本控制及技术进步驱动下，再生低碳铝合金材料需求持续攀升。根据中汽协预测，2025年国内新能源汽车产量增速约24%至1600万辆，或带动汽车用再生铝合金需求量增长5.4%至446万吨。

　　一、上游原料：废铝供应逐年增长

　　铸造铝合金产业链主要分为上游、中游和下游三个环节。上游主要是废铝的回收环节，中游一般是用废铝提炼成再生铝锭，然后用再生铝锭加工成铝合金材，下游终端主要在交通运输、电子电力和机械设备等。

　　铸造铝合金的原材料主要是废铝，从来源上废铝主要分为两类：旧料和新料。废铝旧料是经社会使用过回收得到的废铝。废铝旧料影响因素较多，现阶段废铝旧料的回收主要来自于平均约10-20年间社会旧料回收而来，其来源涉及建筑、交通、电力、包装、耐用品等多个领域，其中以建筑，交通领域的回收料为主导。近年来，随越来越多的废铝逐步进入回收周期，以及“以旧换新”等政策出台，旧料处于一个快速增加阶段，再生铝的原料主要来自于废铝旧料。废铝新料是铝生产加工过程中产生的废铝，包含铝屑、边角料、铝渣、浇冒口以及残次品，主要来自于电解铝以及下游压延、铸造工艺产生的边角料。该部分废铝主要受当年电解铝消费量影响。新料大部分在加工企业中自行回收，很少会向外部现货市场流通。

　　从铝含量上废铝还可以分为熟铝和生铝。熟铝是指铝含量不低于98%的废铝，一般是变形铝合金的原料产品；生铝是铝含量低于98%的废铝，一般是铸造铝合金的原料产品。

　　2024年国内废铝总供应量达1324万吨，增速7.3%，其中国内废铝旧料产量达740万吨，占总供应比重56%，增速11.6%，近5年年均复合增速约14.1%；国内废铝新料产量达366万吨，占总供应比重28%，增速1.7%，近5年年均复合增速约6%。

　　2017至2020年由于政策限制，废铝进口逐年下滑。2018年，其他废铝碎料（760200090）调整至《限制进口类可用作原料的固体废物目录》，自2019年7月1日执行，全面禁止铝废料进口。2020年10月之后，符合《再生铸造铝合金》(GB/T38472-2019)标准的再生铝合金原料，不属于固体废物，可自由进口，不符合该标准的禁止进口，废铝进口量开始回升。2024年11月出台的废铝进口新规更是对原料可进口范围进行极大补充，新标中将所有进口再生铝原料的铝实物量调整仅≥ 91%即可。2024年国内废铝进口同比增长2.86%达180万吨，占国内总供应的13.6%。年1-4月废铝进口量69万吨，同比增加4.5%。受政策宽松及需求增加驱动，预计2025年进口量呈现温和增长趋势，但增速或受国际市场竞争以及内外价差倒挂制约，进口来源国方面，主要以泰国、马来西亚和日本等亚洲国家为主。

　　二、中游：再生铸造铝合金产能持续扩张

　　国内废铝下游需求主要是生产再生铸造铝合金、制造重熔棒用于挤压铝型材、以及铝板带行业中添加部分废铝。据SMM，2024年国内再生铝合金行业对废铝消费量占总消费量的59%，较2019年下滑17个百分点，而重熔棒废铝消费量占比达到24%左右，较2019年增长6个百分点，再生板带消费量则大幅增长11个百分点，近些年废铝在附加值更高产品中的应用占比逐渐提高。

　　2024年全国再生铝合金产能达到1762万吨，产量约为704.5万吨，同比增长2.8%。2015年国内再生铸造铝合金产能约828万吨，十年增长1.13倍，而产量仅从2015年的487万吨增长约45%，受高产能、原料不足等因素制约，再生铝行业整体开工率长期处于低位。由于铝合金加工技术相对低壁垒，导致铝合金生产企业规模高，扩张速度快，利润偏低，再生铝合金行业存在产能过剩问题。未来再生铝合金在新能源汽车等领域的需求预计将增加，且随着政策的逐步完善，那些产能落后与过度依赖税收优惠的再生铝厂可能面临淘汰，此外新增产能扩张的速度可能放缓，进而推动再生铝合金行业的开工率和利润回升。其中2024年铝合金ADC12的产量约为465万吨，占比66%。

　　据SMM统计，2024年国内计划新增和新建的再生铸造铝合金项目共28个，涉及产能205万吨。其中实际投产项目为16个，新增产能132万吨，行业总建成产能达1762万吨。从新增产能的分布区域看，安徽、四川、云南位列前三，其中安徽地区因积极发展新能源汽车产业，聚集众多主机厂以及零部件企业，吸引再生铝厂在此新建产能，或将华东生产重心从江浙地区转移至安徽。2025年1季度国内新增再生铝产能共计266万吨，其中新增再生铸造铝合金产能约56万吨。

　　进口方面，2020年之前中国铝合金锭以净出口为主，2020年后进口窗口逐渐打开。2024年国内进口铝合金锭121.3万吨，同比增加7.1%，净进口97万吨，同比增长8.96%。进口来源方面，2024年自马来西亚进口的铝合金锭数量保持首位，达到52.13万吨，占比由2023年的42%再度上升至43%。

　　2024年我国铸造铝合金锭进口72.6万吨，出口19.4万吨，净进口53.2万吨; 其中ADC12进口54.4万吨，出口14.5万吨，净进口39.9万吨，约占当年总供应的7.9%。进口主要来源国家或地区有马来西亚、泰国、越南、韩国、俄罗斯联邦等。

　　在产能分布方面，我国铸造铝合金产能主要分布在广东、江苏、安徽、重庆、浙江等地区，占比分别为16.93%、15.87%、11.04%、8.18%和6.79%，合计产能占全国总产能的比例约为58.81%。再生铝合金生产企业以民企为主，市场集中度低，CR5约为30%、CR10约为45%。早期在原料限制下，再生铝企业分布主要分布在沿海地区。随着内陆汽车工业及其配套零部件生产企业兴起，依托于其的传统再生铸造铝合金行业也得以迅速发展，至今形成了以江浙沪、广东、重庆及其周边城市群的再生铝企业产业集群。消费地区主要分布在华东、华南、川渝等汽摩产业发达区域。其中，浙江、广东和江苏这三个地区的消费量占比分别为29.4%、29.1%和15%，合计占比73.5%。

　　三、下游需求：汽车占主导地位

　　在终端需求方面，占比最大的板块是交通运输，据有色工业协会统计，汽车和摩托车构成铸造铝合金下游消费的75%左右，其余领域包括电力电子、家电以及机械建筑等，但占比相对较小。并且铸造铝合金在汽车用铝合金中占据主导地位，占汽车用铝量的80%左右。随着汽车轻量化的要求越来越高，汽车铸造铝合金增量主要在新能源汽车，尤其是纯电动车。

　　2024年，我国汽车产量3128.2万辆，同比增长3.7%。其中新能源汽车年产量首次跨越1000万辆大关，同比增长34.4%。据SMM测算，2024年汽车用再生铝合金需求量约423万吨，同比上涨2.3%。虽然当前再生铝合金在传统燃油车的应用仍较为广泛，但近年来汽车零部件企业加速从燃油车核心部件向新能源车三电系统转型（电池托盘、电驱壳体、电控箱体），带动再生铝企业研发适配新需求的铝合金产品。在双碳目标、成本控制及技术进步驱动下，再生低碳铝合金材料需求持续攀升。根据中汽协预测，2025年国内汽车产量达3290万辆，同比增长5.2%，新能源汽车产量增速约24%至1600万辆，或带动汽车用再生铝合金需求量增长5.4%至446万吨。

　　除汽车外，铝合金在摩托车的应用也十分广泛，主要包括配件轮毂、发动机气缸、前叉、托架、交换器零件、活塞等。诸如摩托车发动机缸体或上盖、活塞、气缸及缸盖已基本实现再生铝覆盖。据中国摩托车商会数据显示，2024年国内共生产摩托车1997.08万辆，同比增长2.82%。整体来看，2024年摩托车对再生铝合金需求同比增长3.4%至76万吨。后续政策支撑、出口的稳步增长以及电动化的发展，摩托车对再生铝合金的需求有望进一步提升。

　　研究员：张一驰

　　从业资格号：F03141929