马来西亚棕榈油产量和出口增加，港口库存累库，进口利润不佳，市场刚需采购为主，期货短期呈宽幅震荡走势。

　　黄金：美元指数回落，美国就业数据不及预期，市场降息预期增强，支撑黄金价格，但需关注非农数据可能引发的波动。

　　铜：美元指数走弱及降息预期推动铜价维持高位，智利铜出口增加但LME库存下降，供需紧张格局支撑铜价。

　　【铜】

　　棕榈油

　　报告日期 | 2025年06月05日

　　6月5日，马来西亚BMD棕榈油主力报收3904林吉特/吨，较昨日结算价跌1.16%；连棕P2509合约报收8126元/吨，较昨日结算价跌0.37%，成交53.57万手，持仓43万手。

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　　二、现货基本面分析

　　据南部半岛棕榈油压榨协会（SPPOMA）数据，整个5月马棕油单产较上月增1.9%，产量增3.53%。

　　马来西亚棕榈油协会(MPOA）数据，5月马来西亚毛棕榈油产量较上月增3.07%。5月马来西亚棕榈油总署（MPOB）数据公布前，市场预估马棕油5月产量174万吨、出口130万吨、库存201万吨。船运高频机构ITS数据，6月前5日马棕油出口16.19万吨，较5月前5日出口增2.63%。

　　6月5日，各港口棕榈油现货报8530-8580元/吨，较上一日价格整体跌70元/吨。进口利润-144.31元/吨；基差为46.67元/吨。

　　现阶段进口棕榈油持续到港，库存或缓慢叠加。

　　数据来源：国金期货天天研究院

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　　国内棕榈油基差

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　　目前棕榈油进口贸易商利润不佳，港口库存持续累库，而市场以刚需采购为主，期货盘面P2509合约价格暂时受下方20日均线支撑，全天价格围绕5日均线博弈，短期来看，在市场缺乏持续性驱动因素下，盘面多空分歧或加大，棕榈油期货P2509合约价格或继续呈现宽幅震荡走势。

　　黄金

　　报告日期 | 2025年06月05日

　　周三COMEX黄金期货走高，沪金期货2508主力合约周四冲高回落，开盘价782.40元/克，最高价787.96元/克，最低价780.72元/克，最终收盘在783.72元/克，全天上涨1.30元/克，涨幅0.17%。

　　美元指数回落，支撑金价。

　　周三发布的美国5月民间就业岗位新增就业3.7万人，远低于11.4万的市场预期，也低于前值6.2万人，为2023年3月以来的最低水平。关税已经开始影响到企业的招聘意愿，整体就业市场的韧性开始松动。

　　该数据和美国劳工部将于周五发布的非农报告没有关联。该数据发布后，市场对周五发布的非农就业数据充满期待。

　　美国供应管理协会周三公布的数据显示，美国5月ISM非制造业采购经理人指数为49.9，低于市场预估的52，也低于前值51.6。

　　这是近一年来首次回落至50以下的萎缩区间，同时分项指标服务业物价指数为68.7，依旧高企表明企业成本并未显著缓解。

　　考虑到服务业占美国GDP的比重接近70%，一旦服务业持续萎缩，将对整体GDP增幅构成拖累。数据公布后，特朗普再次公开疾呼鲍威尔降息。

　　美联储发布的褐皮书显示，美国经济自上次报告以来略有下降，政策不确定性上升，物价压力加大，整体经济前景仍显悲观。

　　更多的信号最后都汇集至美元走弱，越来越多的机构认为未来一年美元走弱的概率越来越大。

　　摩根史丹利认为，由于美国与其他地区利率趋同以及美元风险溢价上升，美元指数将在2026年二季度跌至91。美元走低，通常会推高黄金价格。

　　美国贸易保护主义政策和日益加剧的政治两极化越来越被认为是结构性风险，促使投资者减少对美国股票和美国国债投资，增加对黄金的配置。这种宏观格局转向有利于黄金。

　　刺激计划后的财政拖累、关税引发的供应冲击、消费者信心减弱、劳动力市场疲弱以及实际消费能力不断恶化，会促使美联储采取温和的，强于预期的政策转向。

　　最新的数据显示，美国9月降息的概率升高至90%以上，同时预计美联储年底前将降息约55个基点，意味着至少将进行两次25个基点的降息。

　　当前黄金价格明显抗跌，周五将公布非农数据；目前没有明显影响黄金价格的因素，需警惕该数据被市场放大，引发黄金价格的波动加大。

　　图片来源：国金期货行情软件

　　COMEX黄金加权期货合约走势

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　　铜

　　报告日期 | 2025年06月05日

　　一、市场行情

　　（20250605）今日上海金属网1#电解铜报价78260-78500元/吨，平均价78380元/吨，较上一交易日下跌140元/吨。对沪铜2506合约报平水-升水160元/吨。

　　今日现货市场氛围平淡，下游订单量一般，需求谨慎，消费刚需有限。现货市场流通相对平稳，弱需求拖累现货。

　　今日现货升水继续回落，较昨日跌50元/吨。广东地区精废价差1311元/吨，天津地区精废价差1297元/吨。价差越小，意味着废铜供应越紧张。

　　LME铜周三继续走高，已经连续三个交易日走高。

　　沪铜周四偏强运行，主力2507合约，开盘价78050元/吨，最高价78260元/吨，最低价77960元/吨，收盘价78170元/吨，全天下跌30元，跌幅0.04%。

　　美元指数回落铜价维持在高位。

　　周三发布的美国5月民间就业岗位新增就业3.7万人，远低于11.4万的市场预期，也低于前值6.2万人，为2023年3月以来的最低水平。

　　数据公布后，特朗普再次公开疾呼鲍威尔降息，美元指数回落。

　　最新的数据显示，美国9月降息的概率升高至90%以上，同时预计美联储年底前将降息约55个基点，意味着至少将进行两次25个基点的降息。美元指数回落和美国降息，都将利好铜价。

　　智利海关公布的数据显示，智利5月铜出口181234吨，月环比增加20594吨；其中往中国出口32721吨，月环比增加3577吨。

　　智利向中国出口的电铜占其总出口量不到两成。

　　智利5月铜矿砂和精矿出口量1485670吨月环比增加444914吨，其中对中国出口978141吨月环比增加345590吨。智利向中国出口的铜矿砂和精矿占其总出口量六成多。

　　LME的铜库存13.8万吨，注销仓单8.33万吨占总库存量60.36%，注销仓单意味着未来8.33万吨铜将被运出仓库。LME铜库存将来会继续下降。

　　美元指数回落，支撑了铜价。有机构预测到2026年二季度美元指数将回落至91。

　　当前不管是铜精矿还是电解铜，供需都相当紧张。LME铜的库存也在快速下降。

　　总的来说，一系列因素支撑铜价目前坚挺且维持在高位。

　　沪铜加权期货合约日K走势图

　　图片来源：国金期货行情软件

　　COMEX铜加权期货合约日K走势图

　　图片来源：国金期货行情软件

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