汇通财经APP讯——随着全球经济环境的不确定性加剧，美联储的货币政策动向成为市场关注的焦点。两位美联储政策制定者近期发表的讲话显示，通胀上升的风险被视为比劳动力市场放缓更为紧迫的问题，这一观点可能意味着美联储将在更长时间内维持当前的高利率政策不变。

　　美联储决策者的通胀忧虑

　　库格勒：通胀上行风险更需警惕

　　美联储理事库格勒周四(6月5日)在纽约经济俱乐部的演讲中明确表示，当前通胀面临的上行风险远大于就业和经济增长的下行风险。她指出，近期关税政策的实施已经开始推高物价，尽管经济显示出降温迹象，但尚未出现显著放缓的信号。库格勒强调，如果通胀的上行压力持续存在，她将支持联邦公开市场委员会(FOMC)继续维持当前的政策利率，即4.25%-4.50%的目标区间不变。她还特别提到，特朗普政府提出的移民限制和减税法案可能进一步加剧通胀压力。无党派分析师估计，这些政策将使美国政府的债务规模在现有36.2万亿美元的基础上至少增加2.4万亿美元，而移民数量的减少可能导致建筑业和农业等行业的劳动力短缺，进而推高工资和物价。

　　施密德：关税短期推高价格

　　堪萨斯城联储主席施密德在同一天的讲话中表达了对经济韧性的乐观态度，认为美国经济有望像近期一样避免衰退。然而，他同样对关税政策带来的通胀影响表示担忧。施密德指出，未来几个月，关税可能会导致价格上涨，但具体幅度尚不确定，且其影响可能需要一段时间才能完全显现。他表示，关税对经济增长和就业的拖累程度尚不清楚，但短期内对通胀的推动作用更为显著。这种谨慎的表态反映了美联储内部对通胀问题的重视。

　　即将公布的经济数据备受关注

　　非农就业报告：劳动力市场依然稳健

　　美国劳工部将于周五发布备受瞩目的5月份非农就业报告。市场预期显示，5月份失业率将连续第三个月稳定在4.2%，新增就业岗位预计为13万个。虽然这一数字低于4月份的17.7万个，但仍远高于被认为是劳动力市场健康指标的10万个左右的增幅。这表明，尽管经济存在降温迹象，劳动力市场依然保持韧性，为美联储维持当前利率政策提供了支持。

　　消费者物价指数：通胀或再次加速

　　下周三公布的5月份消费者物价指数(CPI)数据预计将显示通胀再度升温。近期，全面关税政策的影响逐渐显现，尽管部分关税被暂停，但商品和服务价格的上涨已开始反映在数据中。值得注意的是，美联储密切关注的通胀指标——个人消费支出(PCE)物价指数——在4月份同比上涨2.1%，仅略高于2%的目标水平。这意味着通胀虽然有所降温，但仍未完全稳定，关税等外部因素可能进一步推高物价。

　　美联储内部观点的分歧

　　鲍威尔与沃勒：平衡通胀与就业风险

　　并非所有美联储决策者都将通胀视为首要风险。美联储主席鲍威尔此前表示，当前就业市场稳健增长，通胀也有所回落，这为美联储提供了耐心观察经济形势的空间。他认为，通胀和就业风险基本相当，美联储无需急于调整政策。同样，美联储理事沃勒则倾向于“忽略”关税推动的短期价格上涨，并主张在下半年劳动力市场需要支持时启动降息。这种观点与库格勒和施密德的立场形成鲜明对比，凸显了美联储内部在政策方向上的分歧。

　　哈克：经济韧性与不确定性并存

　　即将于本月底退休的费城联储主席哈克则持更为中立的立场。他表示，美国经济依然展现出强大的韧性，尚未出现根本性的裂痕。然而，他也承认，贸易政策和其他不确定性因素为经济带来了一定压力。哈克强调，美联储需要密切关注经济表现，等待更多数据以明确形势发展。他的表态反映了美联储在面对复杂经济环境时的谨慎态度。

　　美联储会议前瞻与市场预期

　　6月17-18日会议：利率或维持不变

　　美联储将于6月17-18日召开下一次会议，市场普遍预期政策利率目标区间将维持在4.25%-4.50%不变。库格勒和施密德的讲话是会议静默期前的重要信号，他们对通胀风险的重视可能进一步巩固市场对利率稳定的预期。然而，美联储内部的不同声音也表明，未来的政策路径仍存在不确定性。决策者需要在价格稳定和充分就业两大使命之间找到平衡，而关税、移民政策和减税法案等外部因素无疑为这一平衡增添了复杂性。

　　长期影响：通胀与债务的双重压力

　　库格勒特别提到，移民限制可能导致劳动力市场收紧，尤其是在建筑业和农业等依赖移民劳动力的行业。虽然目前工资上涨的迹象尚不明显，但这一影响可能在2025年晚些时候或2026年初逐步显现。此外，减税法案可能进一步推高美国政府债务水平，增加财政压力。这些因素都可能在未来对通胀和经济稳定构成挑战。

　　总结：美联储的谨慎抉择

　　综合来看，美联储正面临通胀与就业风险并存的复杂局面。库格勒和施密德将通胀视为首要威胁，主张维持高利率以抑制价格上涨，而鲍威尔、沃勒和哈克则更倾向于平衡通胀与就业风险，保持政策灵活性。即将公布的非农就业报告和CPI数据将为美联储提供更多决策依据，而6月17-18日的会议将成为市场观察美联储下一步动向的关键节点。在全球经济不确定性加剧的背景下，美联储的谨慎抉择将对美国乃至全球经济产生深远影响。

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