多位美联储高级官员周四表示，在当前经济形势下，通胀压力依然高于就业市场疲软带来的风险，这暗示美联储可能在更长时间内维持利率不变。

　　美联储理事阿德里安娜.库格勒在纽约经济俱乐部的讲话中表示，她倾向于继续维持当前的政策利率水平不变，原因是“通胀上行风险大于就业和产出下行风险”。

　　“如果通胀的上行风险依旧存在，我将继续支持维持联邦基金利率在当前水平，”库格勒表示。她指出，近期加征的关税已经对价格产生上行压力，而尽管经济出现一些降温迹象，“尚未构成实质性放缓”。

　　稍晚些时候，堪萨斯城联储主席杰夫.施密德也表达了类似担忧。他指出，虽然目前尚不清楚关税对经济增长和就业的拖累程度，“关税将在未来几个月内推动价格上涨，而这种影响可能需要一段时间才能完全显现”。

　　就业数据或仍强劲通胀将成关键观察点

　　市场普遍预期，美国劳工部将于周五公布的5月就业报告将显示失业率连续第三个月维持在4.2%，新增就业岗位约为13万个，虽低于4月的17.7万，仍高于显示劳动力市场健康所需的10万个基准值。

　　与此同时，5月消费者价格指数(CPI)预计将出现再加速增长，原因是近期实施的大规模进口关税开始反映在商品和服务价格中。尽管整体通胀此前已有所降温，4月核心PCE指数年增率为2.1%，略高于美联储的2%目标，但高企的物价压力仍未完全解除。

　　美联储“静默期”临近政策前景依旧模糊

　　随着6月17-18日FOMC会议临近，美联储官员已进入政策前的“静默期”，本周是官员发表讲话的最后窗口。从言论来看，目前大多数政策制定者倾向于维持利率在4.25%-4.50%区间不变。

　　不过，官员观点并不完全一致。例如，美联储理事克里斯托弗.沃勒此前曾表示，若劳动力市场需要支撑，他愿意“忽略”因关税导致的一次性通胀上涨，考虑在今年下半年开始降息。

　　美联储主席鲍威尔也持更中性立场。他认为当前就业增长强劲、通胀有所缓解，这为美联储“观望并评估形势”提供了空间。费城联储主席帕特里克.哈克也强调，美联储应“保持耐心”，等待更清晰的数据再作决策。

　　“美国经济仍具韧性，我未看到基础出现危险性裂缝，”哈克在其卸任前最后一次公开讲话中指出，“但压力确实存在，在当前充满不确定性的环境下，我们需要等待并观察。”

　　“双重目标”难两全利率政策需灵活应对

　　尽管美联储在价格稳定与充分就业这两大目标间寻求平衡，当前似乎更多官员倾向于优先应对通胀风险。施密德明确指出，尽管理论上应“忽略一次性价格冲击”，但他“不会将美联储的信誉和公信力押注在理论之上”。

　　施密德认为，在不确定的关税影响下，美联储必须“保持灵活”，以应对价格和就业可能面临的双重压力。

　　此外，库格勒还警告称，特朗普政府其他政策可能进一步推升通胀，例如移民限制和高达2.4万亿美元的新减税法案，预计将加剧财政赤字并进一步限制劳动力供应。

　　她指出，净移民人数下降将影响建筑和农业等领域的劳动力供给，尽管目前薪资上涨尚不明显，预计最早将在今年年底或2026年初显现其影响。

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