沉寂许久的焦煤，今天火了一把。截至下午收盘，焦煤期货主力合约涨幅超7%，焦炭期货主力合约涨幅接近6%。

　　6月3日晚上，有消息称，蒙古国的煤炭矿产资源税将上调至20%。当日夜盘，焦煤期货出现小幅反弹。不过，期货日报记者从业内人士处了解到，截至目前尚未有关于蒙古国煤炭矿产资源税及出口相关税收变动的官方决议出台，蒙古国煤炭资源税上调的消息被证伪。

　　“今日，焦煤市场相关消息不断发酵。6月为安全生产月，山西煤矿安全检查可能加严。该消息对市场情绪形成较明显影响。同时，前期焦煤价格持续下跌，5月份焦煤主力合约下跌204.5元/吨，跌幅21.98%，而现货价格跌幅小于期货，盘面有修复基差的需求，使得今日焦煤价格快速反弹。”光大期货黑色研究总监邱跃成告诉记者。

　　一德期货黑色事业部高级分析师张源告诉记者，此次反弹的原因有三点：一是焦煤盘面深度贴水现货，行情有修复需求。6月3日，焦煤主力合约最低下探至709元/吨，较蒙5原煤仓单成本贴水逾80元/吨，盘面超跌。二是端午假期后宏观预期边际改善，政策端稳增长信号强化，市场情绪好转。三是成本支撑显现。山西高硫瘦煤等煤种价格已逼近现金成本线，部分煤矿面临减产压力，供应收缩预期升温。

　　在行业人士看来，尽管焦煤期货上涨，但现货市场尚未形成实质性支撑。

　　张源认为，目前供应过剩格局延续。5月炼焦煤进口量维持高位，蒙煤口岸成交价持续下探，6月3日报717元/吨，折仓单约790元/吨。国内煤矿仍有复产计划，供应维持高位。需求端，钢厂铁水日产量虽处于241.9万吨的高位，但6月淡季预期强化，叠加南方雨季抑制开工，产量环比回落。另外，近期现货成交疲软，山西焦煤招标仍以流拍或降价为主，蒙煤甘其毛都口岸竞拍也多次流拍，市场情绪改善有限。

　　据悉，近期焦煤和焦炭价格持续下跌，下游买货积极性较弱，备货补库多有推迟。

　　值得注意的是，当前产业链库存呈现“上游积压、下游低位”的特征。煤矿端库存处于高位，焦煤上游库存升至近年峰值。煤矿库存大幅增加，但下游主动去库，钢厂及焦企通过压缩原料库存转移成本压力，钢厂焦炭库存环比下降，处于安全边际下沿。

　　“补库窗口隐现。若终端需求阶段性回暖触发集中采购，下游的低库存可能驱动现货价格企稳反弹，但需观察钢材去库持续性。”张源说。

　　邱跃成告诉记者，第二轮焦炭提降落地后，焦化企业生产亏损幅度扩大，目前焦化企业生产亏损在30元/吨左右。焦化企业开工负荷边际回落，独立焦企日均产量为66.79万吨，247家钢厂焦炭日均产量为47.34万吨；煤矿库存较高，部分煤矿控制生产节奏，523家样本矿山日均原煤产量为191.76万吨，精煤日均产量为76.28万吨，环比有所回落。

　　对于焦煤和焦炭后市，张源认为，从短期来看，成本支撑与贴水修复驱动阶段性反弹，但现货基本面宽松格局未改，反弹高度受限。从中长期来看，焦煤需求压力仍存。6—8月为钢材消费淡季，铁水产量回落将压制焦煤和焦炭需求。在新一轮补库周期结束后，若供应端没有明显改善，焦煤期货反弹后仍有向下的可能。后期可以重点关注宏观情绪的改善，以及煤炭相关政策是否有变化。中长期走势需关注两大变量：一是供应。关注山西煤矿减产范围是否扩大(尤其是高硫瘦煤、弱黏煤等高成本产能)，以及是否有其他煤炭相关政策公布。二是政策传导效果。基建投资提速或带动钢材去库，地产政策发力或改善终端需求。

　　“今日的大涨更多是情绪扰动以及基差修复，此次行情是反弹而非反转。从焦煤和焦炭的基本面来看，目前并不乐观。终端需求季节性走弱，铁水产量自高位持续回落，焦煤和焦炭库存处于高位，整体供需失衡的格局未有明显改变，焦煤和焦炭价格反弹空间或有限，仍需谨慎看待后期走势。”邱跃成说。

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