由于特朗普政府不断变化的政策对经济的影响仍然存在疑问，交易员们正在加大押注，以对冲美联储利率路径剧烈变化的风险。

　　总体而言，掉期市场仍在消化美联储今年将从10月开始降息两次的预期。然而，围绕美国经济前景的不确定性，已促使交易员购买期权以应对更广泛的降息结果，从完全不降息到2025年底前连续降息50个基点。高盛和花旗集团对美联储何时开始降息持相反观点。

　　迄今为止，美国4月份职位空缺增加和招聘回升等强劲的经济数据，支撑了美联储将维持利率不变的观点。但美国总统唐纳德.特朗普的贸易政策可能会扰乱劳动力市场并加剧通胀，从而迫使美联储采取行动。

　　以William Marshall为首的高盛策略师表示：“关税波动再持续一周，使利率仍然保持不变，未来的走势仍不明朗。”高盛预计，到2026年，降息幅度将比今年更大。

　　货币市场认同高盛的观点，继续将降息预期推至明年。甚至有一种观点认为美联储今年根本不会降息，这种观点在过去一周再次受到热议。

　　未平仓合约继续增加，目前规模已达到约25万份，相当于大约2500万美元的溢价。这一持仓与掉期市场目前预期的年底前降息约50个基点的立场相反。

　　交易员预计美联储将推迟降息

　　另一方面，最近几个交易日也出现了一些极端鸽派的对冲操作，包括瞄准年底前一系列降息50个基点的政策。花旗银行预计今年将降息，建议建立头寸“以对冲不断上升的下行风险”。

　　周五公布的5月份就业报告可能会影响这些交易，并影响政策预期。预计该数据将显示就业增长放缓，失业率保持稳定。

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