编者按

　　天然橡胶是战略物资，广泛应用于国民经济各个领域。上期所通过“保险+期货”与期权“稳产行动”两大创新模式，构建了覆盖价格风险保障与产业链利益联结的双重机制，为天然橡胶产业稳定发展提供了精准有效的金融支持。从云南到广东，再到海南，天然橡胶衍生工具让胶农不再因价格下跌而弃割，企业稳住了原料供应，乡村振兴有了金融“活水”。期货日报推出了“天然橡胶衍生品助力产业稳定发展”系列报道，敬请关注。

　　从种植到开割，一棵天然橡胶树需要八年时间。从扎根、成长到结果，天然橡胶“保险+期货”项目也已经历八年。

　　金融“活水”润胶林胶农从“望天收”到“安心割”

　　2011年，胶价在创下4000美元/吨的历史高位后快速下跌，国内天然橡胶价格一度从43500元/吨跌至10000元/吨附近，跌幅超过70%。在这一轮“熊市”周期中，胶农收入锐减，价格低时卖一公斤胶水的收入还不够买一瓶矿泉水，常面临“割胶即亏损”的情况。

　　为了生计，许多胶农无奈放弃割胶或转种其他作物。据期货日报记者了解，2015年海南白沙黎族自治县的弃割率在30%～40%，甚至有部分村庄完全弃管。至于云南地区，资料显示，在2016年胶价长期处于低位的情况下，部分胶园改种香蕉等经济作物，我国天然橡胶种植面积因此缩减。不仅如此，价格下滑导致胶农种养的积极性下降，天然橡胶林因缺乏管理而导致胶水产量减少、质量下降。

　　令人欣慰的是，过去八年，随着上期所天然橡胶“保险+期货”项目推广普及，上述天然橡胶种养中的难点、痛点有了明显改善。

　　天然橡胶“保险+期货”项目，是保险业与期货业优势互补的金融创新。记者了解到，其运作机制是，上期所组织各方参与并提供保费支持，保险公司基于天然橡胶期货价格开发价格保险产品，受益人为割胶农户。保险公司通过购买期货风险管理子公司的场外期权产品进行再保险，以对冲天然橡胶价格波动可能带来的风险。期货风险管理子公司则在期货市场进行相关操作，进一步转移风险，最终形成风险转移、各方受益的闭环。这种模式集合了期货交易所、当地政府、保险公司、期货公司等众多力量，运用市场化手段，为胶农提供了稳定的价格保障。

　　作为2023年天然橡胶“保险+期货”项目的参与者，云南省勐腊县胶农李鸿伟深有感触。2023年，他为22.6亩胶林投保，最终获得赔款1263.94元，平均每亩赔款55.93元。他感慨道：“有了这份保障，我再也不用为胶价低而担忧了。割胶收入稳定后，我的生活也更有盼头了。”

　　记者了解到，2017年至2023年，仅在云南勐腊县，中国人民财产保险股份有限公司、太平洋财产保险股份有限公司参与的天然橡胶“保险+期货”项目就累计承保了183.34万亩胶林，共赔付8494.82万元，赔付率达到81%，累计受益农户74023户，人均年收益1147.6元，单户最高兑付金额为10860元。

　　“有了这份保障，胶农们不再‘望天收’，生产积极性也被重新点燃，不仅回来割胶的人多了，还有不少人租胶林割胶。”多位胶农向记者坦言。

　　2024年，上期所数据显示，天然橡胶“保险+期货”项目挂钩现货15万吨，受益胶农约48万户。2024年天然橡胶价格整体呈上涨趋势，天然橡胶“保险+期货”项目利用场外期权的灵活性，最终赔付5704万元。

　　从稳供应到协同发展助力产业高质量发展

　　天然橡胶“保险+期货”项目不仅改变了胶农的生活，也为天然橡胶产业稳定发展注入了动力。

　　作为一个金融服务实体经济的创新型项目，“保险+期货”的模式并非一成不变，而是随着市场需求和技术进步不断演变。记者了解到，随着“保险+期货”项目参与各方逐渐认识到“现实中的问题更为复杂，胶农面临的问题无法单靠赔付完全解决”，项目也逐步向综合服务产业链需求转变，不断优化行业生态发展。

　　比如，2022年，云南勐腊县周边的天然橡胶产业链公司先从合作社、家庭农场的胶农处统一收购天然橡胶原料，然后进行加工，最后销售给下游企业。当地龙头企业与胶农间的原料买卖关系长期停留在低层次的合作上，双方有利则合、无利则散。加之，当时受国际局势紧张、疫情反复等多重因素影响，干胶价格波动明显，不利于企业及相关产业发展。基于此，兴业期货利用上期所的“保险+期货”平台，通过“订单农业+期货对冲”模式，引导企业、合作社、农户等参与期货市场套期保值，帮助胶厂与胶农提前锁定收购价，从而稳定供销渠道和价格。

　　据介绍，在该项目中，兴业期货不仅通过引入银行有效解决了企业在风险管理过程中的资金问题，还推动了胶厂与胶农签订保底价协议，有效保障了胶农的销售价格及胶厂原料的稳定。此外，通过期货市场对冲，该项目还有效控制了胶厂的采购成本，并将订单履约率从60%提升至90%。

　　类似的项目还有2023年银河期货承接的上期所天然橡胶“保险+期货”云南勐腊县项目。据记者了解，该项目创新性地运用“保险+期货+订单”模式，引入了除保险公司、期货公司与胶农之外的第四方参与者——云南天然橡胶产业集团勐腊有限公司，通过处于产业链中游的天然橡胶生产企业的采购端，来对冲原材料价格的上涨风险，从而保障胶农在胶价上涨时，也能获得额外的卖胶利润，进一步提高了胶农的收入。此外，该项目的产品结构采用亚美式期权，赋予客户在有利行情时可以选择获利行权，极大地增加了客户获得赔付的概率，真正做到了巧用金融工具，促农增收。

　　上述“保险+期货”模式通过打造风险多方共担的共赢格局，既保护了种植者的利益，也规避了经营者的风险，还增强了胶厂与胶农关系的稳定性，提高了农业订单履约率，促进了产业链上下游利益联结机制进一步完善，为天然橡胶全产业链稳步发展提供了有力支持。以云南勐腊县为例，经过多年培育、发展，当地的天然橡胶产业已形成种植、管理、加工、销售为一体的发展格局，全县制胶企业发展到32家，天然橡胶木加工企业23家。此外，目前勐腊县有国家级高新技术企业3家、国家级专精特新“小巨人”企业2家、省级企业技术中心2家、省级绿色加工厂2家，并拥有近百项专利。

　　金融创新聚众力助力国家政策稳步推进

　　近年来，随着“保险+期货”项目的推广和实施，天然橡胶市场的报价模式也有所改变。“保险+期货”项目推出前，胶农只能被动接受收胶客商的价格，如今胶农对胶价有了更多考量，特别是当企业依据期货价格采购和销售时，胶农常能通过期现价差变化洞察当地市场的加工、仓储及物流等情况。基于此，胶农面对市场价格波动时更有信心了，市场公平性亦得到有效提升。同时，胶农种养的积极性高涨，确保了天然橡胶产量稳定，推动产业持续发展。

　　此外，为实现较好的赔付效果，部分项目还通过科技及数字化手段来优化风险管理流程及效率。据记者了解，海南太保产险的“价易赔”系统，通过实时抓取期货价格数据，并与胶农割胶量关联，让自动化赔付计算和即时转账得以实现，理赔周期更是由30天大幅缩短至24小时内。为了进一步提升赔付效果，银河期货在2023年的“保险+期货”试点项目中特地采用了较为灵活的实值亚美式看跌结构，允许客户在有利时机提前行权。

　　为了实现对天然橡胶交易数据的实时监控，期货公司与地方政府携手建立了天然橡胶产业数据库，整合了种植、加工、库存及期货价格等多维度数据。以海南人保财险与农行合作开发的“海南天然橡胶生产销售大数据管理平台”为例，该平台不仅能显示每个胶农当天卖了多少胶、当天的天然橡胶单价是多少、售胶收益是多少，还可以直接算出售出的每笔胶能够得到多少保险赔付。

　　记者发现，在上述背景下，越来越多的相关市场主体参与“保险+期货”项目，通过提出需求、寻找同行者的方式，逐渐形成合力，一步步解决困扰天然橡胶产业链的一个个现实问题。

　　作为服务国家脱贫攻坚和乡村振兴的具体实践，上期所的天然橡胶“保险+期货”项目始终坚守普惠金融的初心，不仅确保国家战略资源稳定供应，更积极推动国家相关政策有效落地与实施。据相关数据，自2017年“保险+期货”项目启动以来，上期所联合保险公司、期货公司以及地方政府等多方力量，连续八年在海南、云南等地开展天然橡胶“保险+期货”项目，累计投资约8.2亿元，保障了约103万吨天然橡胶。此举不仅为天然橡胶种植户的收入提供了实质性保障，也为当地天然橡胶产业持续发展提供了坚实保障；同时为国家战略性资源供应提供了有力支持，并且促进了国家相关政策的有效落地。

　　八年坚守，从胶林萌芽到产业振兴，“保险+期货”项目不仅改变了胶农的生活，也为我国天然橡胶产业可持续发展注入了强大动力。未来，随着“保险+期货”项目持续创新和推广，其在天然橡胶产业中的应用将进一步深化，进而为我国天然橡胶产业的高质量发展提供更有力的支持，为乡村振兴和国家战略资源保障贡献更大力量。

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