摩根士丹利最新研报指出，在美联储降息周期与全球经济增速放缓的双重压力下，美元指数(DXY)或将开启深度调整。以马修.霍恩巴赫为首的策略师团队在5月31日发布的报告中预测，到2026年年中，美元指数将较当前水平下跌约9%，跌至91点，创2020年新冠疫情爆发以来新低。这一预测与市场对美元前景的重新评估形成共振，尤其在特朗普政府贸易政策引发全球对美元地位反思的背景下，美元指数已从2025年2月高点回落近10%。

　　报告核心逻辑指向两大驱动因素：其一，美联储政策转向将推动实际利率下行。摩根士丹利预计，到2025年末，10年期美债收益率将降至4.0%，而随着美联储累计降息175个基点，2026年基准利率区间将出现更大幅度的下降，这将显著削弱美元资产吸引力;其二，全球贸易格局重构正在重塑货币格局。特朗普政府加征关税等政策不仅冲击市场信心，更促使国际市场重新评估美元的储备货币地位，而当前商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，目前的看跌情绪远未达到历史极端水平，凸显出美元未来可能进一步走弱。

　　在货币市场，摩根士丹利明确看好三大非美币种：欧元兑美元汇率有望从当前的1.13升至1.25，受益于欧洲央行相对谨慎的降息节奏与能源价格回落带来的贸易条件改善;日元作为传统避险资产，其汇率可能从143日元升至130日元，尤其在特朗普贸易政策加剧全球不确定性背景下，日元套息交易平仓风险将持续支撑其汇率;英镑兑美元或从1.35升至1.45，这主要得益于英国相对温和的贸易环境，以及当前5.25%的高政策利率所带来的利差优势。

　　值得注意的是，摩根大通策略师米拉.钱丹团队上周同步释放看跌美元信号，建议投资者做空美元并转而看好日元、欧元和澳元。亚洲交易时段早盘，美元指数延续跌势，彭博美元现货指数下跌0.2%，技术面显示若跌破关键支撑位，或将触发量化基金的趋同性抛售。

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