盘前市场动向

　　1. 5月29日(周四)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.39%，标普500指数期货涨0.88%，纳指期货涨1.34%。

　　2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.13%，英国富时100指数涨0.05%，法国CAC40指数涨0.63%，欧洲斯托克50指数涨0.50%。

　　3. 截至发稿，WTI原油涨0.40%，报62.09美元/桶。布伦特原油涨0.26%，报64.49美元/桶。

　　市场消息

　　特朗普政府关税措施被叫停。当地时间5月28日，美国国际贸易法院阻止了特朗普在4月2日“解放日”宣布的关税政策生效，并裁定特朗普越权，对向美国出口多于进口的国家征收全面关税。该消息公布后，市场初期反应积极，股市反弹、风险偏好上升，黄金等避险资产则有所走低。据悉，法院裁定，特朗普无权以“贸易失衡”为由对其他国家加征全面关税。由三名法官组成的合议庭在裁决书中指出，美国宪法赋予国会监管对外贸易的专属权力，总统动用紧急状态权“保护经济”的做法不能凌驾于此。有媒体评论称，这一裁决意味着特朗普在4月2日“解放日”推出的“对等关税”失去了法律基础。在美国国际贸易法院裁定暂停特朗普政府4月2日宣布的一揽子加征关税政策生效后，特朗普政府已经提出上诉。

　　“长期组合的抗通胀利器!”高盛强推黄金与原油，为股债双杀“上保险”。高盛大力推荐将黄金和原油纳入长期投资组合，以对冲通胀风险。该行指出，鉴于市场对美国机构信誉的担忧，黄金作为避险资产的吸引力凸显;而原油则因其在供应冲击时的防护能力，成为投资组合中的重要一环。包括Daan Struyven在内的高盛分析师团队通过研究发现，采用传统60/40投资组合策略(即60%配置股票，40%配置债券)的投资者，若在投资组合中加入一定比例的黄金和原油，不仅能够维持长期平均年化收益率，还能显著降低投资组合的整体风险。分析师指出：“近期美债的走势未能有效对抗美股的下跌，同时美国借贷成本迅速攀升，这使得投资者迫切寻求保护股债投资组合的方法。历史数据显示，在任何12个月内，当股票和债券的实际回报率均为负时，原油或黄金总有一项能实现正的实际回报率。”基于此，高盛建议投资者在资产配置中，适当提高黄金的配置比例，同时对原油维持一个虽低于常规但仍为正数的配置权重。分析师们强调，这两种大宗商品在抵御通胀冲击方面发挥着“关键”作用，而通胀冲击往往会对债券和股票投资组合造成损害。

　　全球前景扑朔迷离?大摩下注这几类资产，投资风向已明朗。大摩表示，美国大规模加征关税对全球贸易秩序构成结构性冲击。关税本身及其带来的不确定性将显著拖累增长，未来12个月全球经济增长偏向下行。大摩认为，尽管全球增长在放缓，但宏观经济并不等于市场。该行认为，“预期的变化”对风险资产更为关键，“不那么糟糕”的情况反而利好市场，尤其是在此前预期极低的背景下。风险资产可能无视低增长而表现良好，而美债将受益于该行预测中的2026年美联储多轮降息预期并可能走强。大摩建议投资者增配美国股票、美国国债和投资级公司债，并专注于高质量资产，同时反驳“外资将抛售美国资产”的观点。该行补充称，不看好美元本身，预计随着美国与全球其他地区的增长和收益率差异缩小，美元将明显贬值。大摩认为，美国股市将优于其他股票市场。该行表示，美国股市估值已重新调整，但市场仍对关税全面影响存有不确定。该行偏好高质量的周期股、大盘股和杠杆率较低、估值较低的防御型股票。

　　美债长端收益率逼5%拉响警报，交易员押注美债将进一步下跌。长期美债暴跌令交易员感到不安，随着收益率持续在5%这一关键心理阈值附近震荡，市场情绪正转向更加悲观。摩根大通发布的交易员调查显示，投资者预期抛售将进一步恶化，导致29万亿美元国债市场的收益率居高不下。调查中所有客户类别的净空头头寸(包括央行、主权财富基金、实际资金投资者和投机交易员)已攀升至2月中旬以来的最高水平。这种看跌情绪源于全球长期债券的下跌，投资者对政府财政赤字扩大的担忧日益加剧。美国30年期国债收益率目前徘徊在4.97%附近，上周曾飙升至5.15%，创下2023年10月以来的最高水平。这一走势的背景包括美国失去最高信用评级、日本超长期债券遭遇大幅抛售，以及前总统唐纳德·特朗普的税改法案在众议院获得通过。

　　债市风暴尚未结束，美股反弹路上或再添“拦路虎”。RBC Wealth Management技术策略师Robert Sluymer警告称，债券收益率上升对股市构成迫在眉睫的威胁。该策略师表示：“我们认为股市的关键风险在于债券收益率的走势，尽管后者在近期重要技术位出现回调迹象，但美国30年期和10年期国债收益率若突破2023年10月高点……可能导致股市修正。”据悉，5月初，30年期美债收益率曾接近2023年水平，周三该收益率升至5%附近，再度接近2023年高点。10年期美债收益率则需反弹至5%附近才能突破2023年高点。此外，The Optimistic Trader创始人Larry Benedict也表示，鉴于整体环境，金融市场目前“过于自满”，他预计债券收益率将从当前水平继续上升，并可能突破近期高点。

　　个股消息

　　明星科技股盘前普涨。周四美股盘前，截至发稿，英伟达(NVDA.US)涨超5%，博通(AVGO.US)、AMD(AMD.US)、苹果(AAPL.US)、美光科技(MU.US)、特斯拉(TSLA.US)、阿里巴巴(BABA.US)涨超2%，甲骨文(ORCL.US)、亚马逊(AMZN.US)、高通(QCOM.US)、阿斯麦(ASML.US)、Meta(META.US)、Alphabet(GOOGL.US)涨超1%。

　　热门中概股多数走高。周四美股盘前，截至发稿，富途控股(FUTU.US)涨超6%，京东(JD.US)、金山云(KC.US)涨超4%，小鹏汽车(XPEV.US)涨近4%，百胜中国(YUMC.US)、小马智行(PONY.US)涨超3%，再鼎医药(ZLAB.US)、新东方(EDU.US)、万国数据(GDS.US)、网易(NTES.US)、百度(BIDU.US)、蔚来(NIO.US)涨超2%。

　　顶住出口限制!数据中心业务持续扛大旗，英伟达(NVDA.US)Q1营收超预期!英伟达第一季度营收再次超出预期，营收为441亿美元，同比增长69%，环比增长12%;Non-GAAP净利润为199亿美元,同比增长26%，环比下降15%。数据中心业务仍然是英伟达营收的主要来源。该业务第一季度营收额达391亿美元，同比增长73%，环比增长10%。游戏业务营收为38亿美元，创下历史新高，同比增长42%，环比增长48%，出口管制是英伟达本季度财报和电话会议中的关键词。4月份新增的H20出口限制让英伟达在本财季产生70亿美元(包含过剩库存、采购义务和预期收入减少)的损失。英伟达预计2026财年第二季度营收约为450亿美元，其中包括因H20出口管制而可能产生的80亿美元收入损失。

　　AI战略初显成效，赛富时(CRM.US)Q1业绩超预期并上调全年指引。得益于云计算支出的强劲增长以及其人工智能(AI)代理平台商业化进程的加速，全球领先的客户关系管理软件提供商赛富时公布了超预期的第一财季业绩，同时上调了2026财年营收指引。财报显示，该公司第一财季营收同比增长8%至98亿美元，未履约订单金额达609亿美元，调整后每股收益2.58美元，各项指标均超市场预期。根据最新预测，在截至2026年1月的财年中，该公司营收预计将达到410亿至413亿美元，此前预期为405亿至409亿美元。

　　AI应用浪潮席卷全球! 企业级AI领头羊C3.ai(AI.US)营收大增26%，业绩展望超预期。在截至4月30日的2025财年第四财季，该公司总营收同比增长26%至1.087亿美元，超出分析师平均预期的1.079亿美元;Non-GAAP准则下调整后每股亏损为16美分，好于分析师平均预测的每股亏损20美分。在业绩展望部分，C3.ai预计2026财年(截至明年4月)的营收将位于4.475亿美元至4.845亿美元区间。该公司预计2026财年第一季度营收为1亿美元至1.09亿美元，分析师平均预期则为1.05亿美元;预计第一季度营业亏损为2350万美元至3350万美元，区间中值以及高端均优于分析师平均预期的亏损3520万美元。截至发稿，C3.ai周四美股盘前涨超14%。

　　惠普(HPQ.US)全年盈利预期遭砍，关税成本与经济疲软成双重拖累。财报显示，惠普在截至4月30日的第二财季营收为 132 亿美元，同比增长 3.1%，超出市场预期;每股收益为71美分，而市场预期为81美分。该公司表示，在截至7月的第三财季，剔除部分项目的每股收益将为68至80美分。分析师的平均预期为91美分。此外，该公司将全年调整后每股收益预期从之前的3.45至3.75美元下调至3至3.30美元，远低于每股3.56美元的预期。该公司指出，经济疲软以及美国对中国商品加征关税带来了持续成本影响。截至发稿，惠普周四美股盘前跌超9%。

　　理想汽车(LI.US)发布第一季度业绩：净利润为6.47亿元，同比增加9.4%。财报显示，理想汽车2025年第一季度的收入总额为人民币259亿元，同比增加1.1%;2025年第一季度的净利润为人民币6.47亿元，同比增加9.4%;2025年第一季度的归属于普通股股东的每股美国存托股份稀释净收益为人民币0.62元。第一季度汽车总交付量为92,864辆，同比增长15.5%。截至2025年3月31日，在全国，公司于150个城市拥有500家零售中心，于225个城市运营502家售后维修中心及理想汽车授权钣喷中心，并已投入使用2,045座理想超充站，配备11,038个充电桩。

　　富途控股Q1营收同比增长81.1%，净利润同比增长97.7%。数据显示，富途控股Q1总营收为46.95亿港元(约合6.03亿美元)，同比增长81.1%;在Non-GAAP会计准则下，净利润为22.17亿港元(约合2.85亿美元)，同比增长97.7%。按业务分类，Q1交易佣金及手续费收入为23.1亿港元(约合2.97亿美元)，同比增长113.5%;利息收入为20.71亿港元(约合2.66亿美元)，同比增长52.9%;其他收入(包括财富管理、企业服务业务等)为3.14亿港元(约合4,030万美元)，同比增长101%。截至一季度末，富途旗下富途牛牛和moomoo应用程式注册用户数达2,625万，账户数达496万，分别同比增长17%和30%;有资产客户数增加至267万，同比增长42%;平台客户资产达8,298亿港元(约合1,067亿美元)，同比增长60%。

　　重要经济数据和事件预告

　　北京时间20:30 美国第一季度实际GDP年化季率修正值

　　北京时间20:30 美国截至5月24日当周初请失业金人数

　　北京时间22:00 美国4月季调后成屋签约销售指数月率

　　北京时间次日02:00 美联储理事库格勒在第五届联储宏观金融年度线上研讨会致开幕词

　　业绩预告

　　周五早间：戴尔科技(DELL.US)、开市客(COST.US)

　　周五盘前：老虎证券(TIGR.US)