行情表现

品种基本面

　　5月28日秦皇岛煤炭库存录得685.00万吨，较上一交易日减少10.00万吨。

机构观点

　　南华期货：焦煤焦炭二轮提降全面落地

　　【盘面回顾】周三双焦转弱，盘面向下突破

　　【信息整理】

　　1. Mysteel煤焦：28日河北、山东市场钢厂对焦炭采购价下调，湿熄降幅50元/吨，干熄降幅55元/吨。

　　2. 2025年全国高考、中考即将来临。据Mysteel不完全统计，截至5月28日共有27个城市发布了建筑工地停工最新政策。

　　3. 财政部：2025年4月，全国发行新增债券2534亿元。1-4月，全国发行新增地方政府债券14927亿元。

　　4. 美国贸易法庭当地时间周三阻止特朗普的“解放日”关税生效，裁定特朗普对贸易逆差国家实施全面进口税的行为越权。特朗普政府可以向联邦法院对该裁决提出上诉。

　　焦煤：焦煤销售不畅有顶库现象，部分矿山有减产动作，但大范围减产尚未出现，下游焦化利润受损，原料补库意愿偏差，本周铁水产量明显下滑，焦煤短期需求走弱，矿山环节库存压力较大。进口方面，海煤跌幅远不及内煤，进口窗口难以打开，到港量偏紧，口岸通关车数维持高位，监管区库存堆积。

　　焦炭：二轮提降正式开启，短期焦煤持续让利，焦企减产驱动不强。钢厂盈利率保持扩张，铁水减产拐点或已出现，考虑到当下钢厂利润良好，铁水下滑空间有限，钢厂对焦炭有刚性采购需求，焦炭短期供需矛盾不大，但入炉煤持续阴跌，焦炭成本支撑松动，焦价难以企稳。

　　【南华观点】

　　近期双焦盘面跌幅较深，短期盘面存在超跌回调风险，现货跌幅明显不及盘面，基差快速走强，当前位置追空性价比不高，建议低位空单止盈。中长期来看，焦煤端过剩矛盾需要煤炭供给侧及进口限制配合才能改善，钢材出口无法完全对冲内需下滑，面对贸易战不确定性，产业链上下游对远月需求预期均较为悲观，双焦仍为黑色空配，前期高位空单可继续持有，操作上维持反弹布空的思路不变。

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