近期，工业硅期货价格持续探底，主力合约昨日盘中再创上市以来新低，跌至7240元/吨，最终收报7340元/吨，录得“三连阴”，近三个交易日累计跌幅超过7%。现货方面，工业硅现货价格呈现企稳态势。数据显示，5月28日，浙江通氧553#均价为8500元/吨，通氧421#均价为9300元/吨，均与上一个交易日持平。

　　国信期货分析师李祥英认为，近期工业硅期货价格持续下行，主要是供需矛盾加剧所致。此前，市场一直期待企业能够大规模减产，缓解下游需求持续走弱的压力，但5月西北头部企业复产以及西南新设备开炉率增长，导致市场悲观情绪加剧。在此背景下，工业硅期现货价格承压下行。中信期货分析师郑非凡也表示，北方大厂计划逐步复产，叠加西南地区即将进入丰水期，6月供应压力增加，进一步压制硅价。

　　从基本面来看，供应方面，虽然上周工业硅开炉数小幅下降，但市场预计整体开炉率将增长。据百川盈孚数据，截至5月22日当周，我国金属硅开工炉数为209台，整体开炉率为26.06%。“虽然全国总开炉数减少，但新疆地区大厂开炉率增长，且云南地区检修期即将结束，预计6月将复工。”中信建投期货分析师王彦青表示，总体来看，随着丰水期临近，未来全国开炉率仍将上升。

　　需求方面，据中国有色金属协会硅业分会测算，当前工业硅三大下游总需求增加。其中，有机硅单体厂目前供应较为稳定，但6月检修计划较少，产量可能增加，对工业硅的需求也有望增加；近期多晶硅行业开工率整体变动不大，4月多晶硅产量不足10万吨，预计5—6月会维持低产量；铝合金厂按需采购工业硅。

　　此外，虽然近期工业硅库存持续去化，但整体仍处高位，拖累了硅价。数据显示，截至5月22日当周，工业硅社会库存为58.2万吨，较上一周减少1.7万吨。其中，工业硅工厂库存为25.2万吨，与上一周持平。

　　“虽然工业硅化学性质相对稳定，即使长时间存放品质也不会发生太大变化，但在生产亏损时，库存占用了企业大量现金流，增加了企业的经营压力。”李祥英解释称，对行业来说，高库存将一直拖累工业硅价格，因此每一次价格反弹后，企业都会清理库存。在当前需求没有起色的情况下，只有企业主动减产，才能真正降低库存压力。

　　据了解，2024年市场非常关注行业的平均成本，但当前市场的关注点已经转移到头部企业的生产成本。据相关企业2024年财报数据，当前头部企业生产成本在7420元/吨左右。“从成本构成来看，目前电力、硅煤、硅石和电极的价格都处在下行通道中。”李祥英认为，假设原材料价格继续下跌，后期工业硅生产成本大概率跌破7000元/吨。

　　昨日，工业硅现货价格企稳，期货盘中有所反弹，是否意味着当前工业硅价格已触底？广发期货分析师纪元菲认为，虽然工业硅价格已经跌至历史低位，企业亏损增加，西南小企业复产意愿减弱，但在大型企业持续投产的情况下，需求没有起色，市场供过于求的状态暂未扭转，基本面依然偏弱，价格仍然承压。

　　“在行业供需失衡的情况下，个体企业依靠压缩成本获取生存空间，但这也容易使市场陷入‘成本坍塌—价格下跌’的循环之中。当前，市场期待的不是企业内耗式地压缩成本，而是行业整体大幅减产改变供需结构。如果不减产，就会进入新一轮‘成本坍塌—价格下跌’的循环中，直到产业链每个环节都亏损。”李祥英表示，除非有政策干预，或者头部企业能够主动联合减产，否则行业供需格局难以发生明显变化，工业硅仍将在价格周期的底部徘徊。

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