生意社05月28日讯

　　5月棉价先跌后涨，在5月上旬中美会谈取得了重要进展后，宏观贸易环境改善，棉价展开了较大幅度的反弹，随后利好消化需求端并未有实际好转，压制棉价涨势。在据生意社商品行情分析系统，截至5月28日3128B级皮棉现货价格在14580元/吨，较月初上涨2.62%。

　　期货方面，5月郑棉价格反弹，一度站上了13500元/吨，随后又趋于窄幅震荡，截至5月28日，主力合约结算价为13330元/吨，较月初上涨4.26%；ICE期棉方面，行情先跌后涨，截至5月27日，主力合约结算价为65.57美分/磅，较月初下跌0.14%。

　　国内方面：

　　宏观方面：中美双方虽然大幅暂缓双边关税水平，贸易紧张局势有所缓解，但对于90天之后的关税政策担忧仍持续拖累市场，同时美国宏观数据疲弱压制市场情绪。国内持续释放政策利好经济，但对冲外部压力的效果仍需观察。

　　供应方面：当前国内新棉正常生长中，新棉预计丰产，陈棉库存位于近年来同期低位水平，但短期并无短缺担忧。截止2025年05月23日，棉花商业总库存349.45万吨，其中，新疆地区商品棉256.11万吨，内地地区商品棉45.42万吨。虽然进入消费淡季，但疆内棉花去库节奏尚可，但整体来看，本年度棉花的去库压力明显有所缓解。

　　据海关总署公布的数据显示，中国4月棉花进口量约为6万吨，同比减少82.2%，较3月份降幅略有扩大(3月同比减少81.42%)。2025年1-4月，我国累计进口棉花约40万吨，同比减少71.1%。

　　需求方面：国内棉纺产业进入淡季，产销两不旺，开机率有所下降，但相较于上月仍有好转迹象。上周中美关税暂缓促进外销订单重启，但由于目前处于传统淡季当中且对“90天”后的关税政策仍有担忧，下游订单成交整体仍显平淡，难以放量。纱线成品库存小幅增长，部分成品库存较高的小型纱厂或有限产计划。

　　据海关统计数据，2025年4月棉制品(包括含棉混纺制品，不仅指纯棉制品，下同)出口量63.55万吨，同比增加15.06%，环比增加7.24%；2025年1-4月棉制品出口量为233.08万吨，同比增加13.53%。其中出口到美国的棉制品为4.21万吨，同比减少12.06%，环比减少13.55%。

　　国际方面：整体驱动偏弱，扰动仍更多在于宏观层面，美棉最新签约数据环比增加，且当前美棉种植进度持续偏缓，对国际棉价形成支撑。截至5月25日当周，美国棉花种植率为52%，去年同期为57%，五年均值为56%。全美干旱影响程度环比减弱，美国至5月20日，约8%的植棉区受旱情困扰，叠加当前巴西、澳洲丰产格局存在，压制国际棉价抬升。同时美国关税持续扰动之下，消费端压力仍存。综合来看，近期宏观仍是主导因素，基本面的影响相对有限。

　　美国农业部全球棉花供需预测月报显示，5月预测全球棉花产量为2565.1，同比减少71万吨。不过由于期初库存的增长超过产量的下降，2025/26年度，全球棉花供应较上年度增长约1.5%，消费量增长1.2%，至2570.9万吨。期末库存与2024/25年度基本持平，为1706.6万吨。

　　后市预测：综合来看，国内市场没暂时有太多驱动，棉花库存去库较快，表明刚需较强支撑棉价。不过当前纺企的产品库存也开始出现累积迹象，叠加6-8月份是国内的棉纺行业的消费淡季，刚需补货的预期下后续市场或将逐步转入清淡期，预计短期国内棉价在当前区间震荡运行为主。

　　【大宗商品公式定价原理】生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：

　　1、指定日期的结算价

　　2、指定周期的平均结算价

　　定价公式：结算价=生意社基准价×K＋C K：调整系数，包括账期成本等因素。

　　 C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。

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