全球对冲基金们正在期权市场大举押注，认为长期被外汇市场低估的韩元将完美复刻新台币近期兑美元的创纪录般强劲升值趋势。在外汇交易市场，美元兑韩元看跌期权的需求激增，看跌期权与看涨期权的比例为3:2，表明市场对美元/韩元这一货币走势对存在显著的看跌押注，意味着看涨韩元，看跌美元。

　　通常来说，韩元被对冲基金们视为衡量美国与亚洲贸易动态更广泛变化的指标，也是对冲美元走弱的关键对冲工具，越来越多的外汇策略师猜测称，韩国和美国在货币谈判中讨论了韩元未来的潜在走向。对于韩元汇率来说，全球贸易局势好转有望带动韩元持续升温，同时特朗普政府主导的面向全球关税政策与移民限制等一系列MAGA政策举措可能令“美国例外论”土崩瓦解，最终促使美元跌入长期熊市。

　　根据美国存管信托与清算公司(DTCC)的统计数据，上周美元兑韩元期权成交量飙升至今年以来的最高点，市场猜测韩国与美国在货币磋商中讨论了韩元潜在走向。华尔街大行巴克莱银行指出，该机构的统计数据显示来自对冲基金的美元兑韩元看跌期权需求显著上升。

　　本月新台币兑美元的历史级别大幅升值重塑了投资者们对亚洲货币汇率的预期。鉴于韩国对美国的贸易顺差常年来持续高企，且随着中美贸易之间的争端大幅降温，投资者们对于全球贸易战役降温的情绪明显乐观，外汇市场普遍押注韩国当局将容忍更强势的本币，因此韩元被视为最有可能跟随新台币暴涨曲线的货币。去年，美国已将韩国列入外汇监测名单，该名单原本就包括中国台湾省。

　　“多数对冲基金都在问一个关键问题：哪对货币可能复制新台币的猛烈涨幅?”巴克莱驻新加坡市场的亚洲外汇期权主管穆昆德.达加(Mukund Daga)表示。“这催生了快速交易资金对美元兑韩元数字式与vanilla-formats看跌期权的可观需求。”

　　通常来说，普通(vanilla)期权为标准的合约模版，不附带额外的某些附加条款;数字(digital)期权则是在到期时若汇价触及预设水平即可获得固定回报。

　　 DTCC统计数据显示，周三名义规模超6,000万美元的美元兑韩元看跌期权需求超过看涨期权，看跌与看涨期权的实际比例甚至高达3:2，凸显市场对该货币对的看跌押注，意味着市场押注韩元有望大幅升值。衡量未来一个月美元兑韩元下行对冲成本相对汇率上行成本的“风险逆转指标”，上周接近21年来的最高位。

　　“自新台币数周前大幅走强以来，美元兑韩元数字式期权与看跌价差早已非常活跃，”渣打银行全球外汇期权主管索拉布.坦登(Saurabh Tandon)表示。“近期政界人士以及经济学家们发表的与汇率相关的评论进一步激发了市场对美元兑韩元看跌交易的兴趣。”

　　美国与其贸易伙伴们的关税谈判引发市场激烈猜测，随着美国欲缩小与世界贸易逆差以及推进“制造业回流”，特朗普政府可能被迫接受更为弱势的美元。对许多投资者而言，韩元正成为押注美国与亚洲之间贸易格局剧烈变化以及对冲美元走软的首选“代理货币”。

　　当地媒体援引一位不愿具名的政府官员报道称，美国方面认为韩元相对疲软是韩国贸易顺差的根本原因后，韩元上周走强。韩国财政部则表示，与美国的外汇磋商仍在进行，目前尚无定论。

　　新台币本月高达7%的史无前例涨势推高了中国台湾保险公司的整体对冲成本，这些机构持有大量美元资产。美国银行在5月21日的报告中称，这一趋势甚至促使韩元成为另一主要的对冲代理。

　　“市场对持有韩元相关期权的胃口近乎无止境。”美国银行的亚太G10货币交易主管伊万.斯塔梅诺维奇(Ivan Stamenovic)表示。“我们看到整个期限结构、不同期限上都出现了大量买入兴趣。”

　　虽然美元指数在中美紧张贸易局势缓和后有所反弹，但是越来越多华尔街投资机构表示，这种反弹不过是昙花一现，并纷纷强调一场可能将持续多年的“美元熊市”才刚刚开始，导火索则是特朗普政府混乱无序、颠覆全球贸易体系的“美国经济改造行动”。尤其是特朗普政府反复无常的关税举措已造成巨大规模的金融市场动荡，投资者们对于美元资产的信心被不可逆地动摇，导致“美国例外论”逐渐崩塌。

　　自今年以来，华尔街投资机构以及外汇交易员们仍然一如既往地看空美元。摩根大通和德意志银行的策略师们表示，美元将继续走软，外汇期权交易员们对于美元的悲观看跌情绪则是五年来最悲观立场。高盛集团全球货币主管Kamakshya Trivedi近期表示：“美国例外论正在逐渐被侵蚀，这些举措将持续更长时间。”

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