螺纹：价格跌至低位，但需求预期不佳，价格中短期仍然偏弱。

　　昨日黑色板块整体下跌，其中原料领跌，螺纹主力合约一度跌破3000元大关，现货成交一般偏弱。上周钢材又整体复产，其中螺纹继续增产而热卷减产；前期钢材旺季需求见顶，表需出现季节性下滑；钢材库存整体仍然去库，但去库速度放缓，螺纹厂库出现累积。随着中美关税的缓和，国内钢材出口再度转强，接下来仍存在抢出口空间，但7月过后出口接单出现边际下滑，而下游房建需求仍然缺乏亮点。

　　目前高炉产量见顶，但高炉利润偏高，钢厂减产积极性不足，供应整体偏高，钢材需求季节性见顶，煤焦价格仍然拖累钢材成本，市场对铁矿石远期预期不强。即使短期出口端缓和，进入需求淡季后矛盾累积，存在触发负反馈的风险，钢价趋势仍然向下。焦炭第二轮提降开启：唐山市场主流钢厂计划对湿熄焦炭价格下调50元/吨、干熄焦下调55元/吨，2025年5月28日零时起执行。邢台、天津地区部分钢厂对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，2025年5月28日零点执行。石家庄地区个别钢厂对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，2025年5月28日零点执行。

　　钢材终端需求情况来看，地产销售复苏仍缺乏持续性，投资、新开工继续大幅下滑，均对国内刚才需求仍形成明显拖累。1-4月份，全国房地产开发投资同比下降10.3%；房地产开发企业房屋施工面积同比下降9.7%；房屋新开工面积下降23.8%；新建商品房销售面积同比下降2.8%，降幅比1-3月份收窄0.2个百分点；房地产开发企业到位资金同比下降4.1%。

　　上周建筑工地资金到位率回落，据百年建筑调研，截至5月20日，样本建筑工地资金到位率为58.89%，周环比下降0.21个百分点，较去年同期下降4.17%。另外，中央气象台预计，27日至29日我国南方将出现今年以来最强降雨过程，贵州、江南、华南等地有大到暴雨，江南南部、华南北部等地的部分地区有大暴雨，局地有特大暴雨，需求还面临着季节性的考验。

　　供应方面，上周247家长流程钢厂盈利率续增至59.74%，创逾半年高位，然钢厂高炉开工率及炼铁产能利用率环比减少，日均铁水产量再度减少1.17万吨至243.6万吨，同比增幅缩窄至2.87%。电弧炉钢厂盈利下降，达一个月低位。但目前钢厂生产积极性在一定程度上未有降温，截至5月21日，全国87家独立电弧炉钢厂平均开工率环比上升1.98%至77.18%，创逾2年高位，平均产能利用率周环比增加2.93%至59.5%，日均粗钢产量亦环比增加5.18%。上周五大钢材品种社会库存延续去化趋势，环比减少33.11万吨至960.56万吨，厂库微增0.99万吨，总库存减少32.12万吨至1398.54万吨，创春节以来新低。

　　总体看，未来由于焦煤焦炭有进一步下降预期，螺纹成本下移，再加上未来南方梅雨季节及高温导致需求季节性下降，螺纹钢期货仍然承受较大压力。虽然跌至3000元左右，但市场未有向上的明显驱动逻辑，市场仍然以弱势震荡为主。

　　操作上由于跌至低位，直接追空也有一定风险，最好是待反弹后逢高短空。

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