【现货】据Mysteel，截至5月26日，无锡宏旺304冷轧价格13150元/吨，日环比持平；佛山宏旺304冷轧价格13150元/吨，日环比持平；基差445元/吨，日环比持平。

　　【原料】菲律宾镍矿市场多开始6月资源采购，但是受降雨影响装船受阻，暂未有成交落地；印尼5月二期镍矿内贸升水维持+26-27不变，内贸基价上涨0.65-1美元，整体价格小幅上涨，雨季影响下镍矿供应仍偏紧。镍铁价格维持弱稳，钢厂镍铁采购仍以压价为主，成交集中落地，成交区间多去至965-970元/镍（到厂含税）和965-970元/镍（舱底含税），国内工厂利润亏损。

　　【供应】据Mysteel统计，5月国内43家不锈钢厂粗钢预计排产348.99万吨，月环比减少0.4%，同比增加5.8%；其中300系177.6万吨，环比减少2.6%，同比增加7.5%。4月不锈钢粗钢产量350.25万吨，300系产量182.43万吨。

　　【库存】社会库存周度数据整体回落，仓单近期一定减少。截至5月23日，无锡和佛山300系社会库存53.1万吨，周环比减少3.08万吨。5月26日不锈钢期货库存139121吨，周环比减少17241吨。

　　【逻辑】昨日不锈钢盘面仍偏弱震荡，成交氛围没有明显改善，高成本之下现货价格持稳为主，贸易商反馈库存压力尚可。宏观方面暂稳，关税暂缓基本已经消化，交易逻辑回归基本面。近期矿端价格相对坚挺，铬矿现货源紧缺，叠加铬铁供应过剩得到明显修复，铬铁价格偏强。菲律宾镍矿市场多开始6月资源采购，但是受降雨影响装船受阻，暂未有成交落地；印尼5月二期镍矿内贸升水维持+26-27不变，内贸基价上涨0.65-1美元，整体价格小幅上涨，雨季影响下镍矿供应仍偏紧。镍铁价格维持弱稳，钢厂镍铁采购仍以压价为主，成交集中落地，成交区间多去至965-970元/镍（到厂含税）和965-970元/镍（舱底含税），国内工厂利润亏损。供应端部分钢厂在5月削减300系产量并增产200和400系以缓解亏损，但整体供应过剩格局未改。需求具有一定韧性但仍缓慢修复中，制造业订单回暖较慢，采购以刚需补库为主。社会库存周度数据整体回落，仓单近期一定减少，库存压力稍缓。总体上，前期宏观情绪消化后盘面回归基本面交易逻辑，矿端对价格有一定支撑，原料镍铁价格弱稳运行，不锈钢产量维持高位，需求改善偏缓。短期供需矛盾之下基本面仍存在一定压力，关注钢厂减产节奏，预计盘面震荡为主，主力运行区间参考12600-13200。

　　【操作建议】主力参考12600-13200

　　【短期观点】区间震荡

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