导语：一般情况下，3-5月是出版招标旺季，年内招标节奏略有放缓，多数出版社集中于4-5月招标，截至发稿，仅华南、华东和西南地区个别省份尚未招标。随着本轮招标接近尾声，双胶纸市场对于即将提货的出版订单存有向好预期，叠加近期宏观形势利好，多数纸厂于近日发布涨价函，计划提涨100-200元/吨，带动市场信心增加。但考虑到社会面订单有限，且供应端压力仍存，预计6月份双胶纸整体止跌维稳运行。

　　5月需求面对纸价支撑一般

　　5月内关税缓和背景下，部分下游行业陆续恢复发运，但新单有限，原纸采买维持刚需跟进，经销商出货保持偏缓节奏，局部存在降价抢单操作，市场成交重心下移。刚需层面，月内辽宁、浙江、江西、四川、广西等地区陆续开始招标，出版社压价心理偏强，招标价格对现行市场带动一般。截至5月23日，中国70g木浆高白双胶纸市场均价为5163元/吨，70g木浆本白双胶纸市场均价为4885元/吨，较上月底分别下跌2.23%和1.77%。

　　6月需求向好预期叠加盈利压力，纸厂促涨意愿增加

　　需求方面，5月下旬随着出版招标接近尾声，出版订单将在6月份开始提货，纸厂出货有望好转，刚需层面对纸价存在支撑。另外，在关税缓和的持续影响下，终端行业出口订单有望好转，随着新单增加，产品说明书、画册等商品需求增多，或对双胶纸需求有所带动。基于上述预期，部分规模纸厂发布5月底-6月初涨价函，计划提涨100-200元/吨，业者信心有所恢复。

　　另一方面，目前双胶纸市场竞争激烈，纸价已位于近两年低位水平，而上游木浆价格近期小幅上涨，继续施压原纸利润。截至5月22日，双胶纸日度行业毛利率为0.42%，较月初下滑3.42个百分点，纸企盈利改善需求驱动下，近日市场涨价函频发。规模纸厂生产稳定性相对较强，但受盈利低位运行影响，年内部分中小厂家排产灵活，存在部分阶段性转产其他纸种现象，截至5月22日，当周行业开工环比下滑1.13个百分点。

　　内贸压力仍存，或掣肘下月纸价涨幅

　　虽刚需和出口方面存在利好，但6月份仍是国内市场社会面订单的淡季，经销商目前观望心态较浓，多优先去库为主，额外建库意愿偏低。且受到前期出货缓慢的影响，目前纸厂库存压力增加，而规模纸厂暂无检修计划，随着出版订单提货，市场开工预期上升，供应端压力继续增加。整体来看，供需端或对纸价形成制约，预计6月份双胶纸市场喊涨落实阻力仍存，纸价整体止跌维稳运行，由于月初基价偏低，月均价环比下滑。

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