特朗普政府贸易政策充斥着不确定性，债券及分散投资成为投资焦点。富达国际亚洲固定收益投资主管朱蕾表示，短期内亚洲本币债市前景显得更为吸引，预期亚洲各央行将进一步减息，加强对债市的支持。此外，亚洲大部分地区通胀正在降温，为区内央行提供相对充裕的放宽货币政策空间。减息中短期内推升区内债价，为投资者带来资本收益，缓解对全球贸易摩擦的忧虑。

　　富达指，随着环球债市于过去二十年持续扩大，至今债市选择较过往丰富。其中，亚洲经济体日趋富裕，投资者对当地货币债市的认知持续提升，亚洲本币债市的深度今非昔比。新兴东亚本币债市规模从2000年的8660亿美元，至2022年底增至23.2万亿美元。各亚洲本币市场获纳入愈来愈多全球指数，对投资者的吸引力增加。亚洲本币债市持续改革，也吸引更多海外投资者参与其中。值得注意的是，亚洲本币政府债与全球主要政府债的相关性介于中等至偏低，如过去十年其与美国国债及德国国债的相关系数分别为0.4%及0.3%，成为具吸引力的分散投资工具。

　　尽管过去表现并不能反映未来回报，但往绩显示长期投资亚洲投资级别本币政府债券的风险调整后回报，较投资于美国国债更吸引。假设于截至2025年3月底的过去十年(不包括4月的新一轮波动)，投资于由九只投资级别亚洲本币主权债组成的投资组合，期内总回报可达28.2%，高于同期投资于美国国债投资组合的14.5%。尽管亚洲本币主权债投资组合的波动性较高，但比较反映承受同一风险可得到多少回报的夏普比率(Sharpe Ratio)，亚洲本币主权债投资组合的比率为0.6，优于美债组合的0.4%，显示亚洲本币主权债提供较高回报率，更有效弥补风险。至于日元或欧元投资者，于过去十年分别投资于亚洲本币主权债及美国国债投资组合，前者风险回报同样较理想。

　　重塑全球贸易秩序无疑已对亚洲带来压力，并可能于未来数月，甚至数年引发进一步波动。即使美国降低部分关税，亚洲仍面临出口放缓，但这对亚洲经济体并不陌生，如2018年美国加征关税时，区内出口放缓，但经济仍能展现韧性。此外，目前亚洲区内政府也展现保持国内经济增长决心。

　　无论各国关税谈判结果如何，亚洲仍是全球经济长期增长的重要驱动力。区内各国的财政及货币政策的支持，有可能抵消部分关税对经济构成的下行压力。随着亚洲各国需以内需作为经济增长的新引擎，区内庞大且年轻人口将支持此结构性转变。

　　短期内投资者应密切关注瞬息万变的贸易局势，及亚洲如何吸收当中的冲击。从市场改革层面，亚洲本币政府债市场也需加强市场基建、改善流动性，并提升透明度。对于既担心美国债务不断增加，又忧虑关税政策不确定性的投资者，目前亚洲政策能见度相对较高，可作为分散投资之选的亚洲本币政府债券，变得较年初更具吸引力。

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