【现货】

　　现货方面，主产区价格变动：6517锰硅内蒙5600（-）元/吨；广西5650（-30）元/吨；宁夏5680（-）元/吨；贵州5600（-30）元/吨。

　　【期货】

　　5月20日，锰硅09合约对昨收-0.41%（-24），收于5778元/吨。

　　【成本】

　　内蒙成本5778（-）元/吨，广西生产成本6309（-38）元/吨，内蒙生产利润-178（-48）元/吨。

　　【锰矿】

　　5月19日，South32发布了一份关于其Groote Eylandt采矿公司私人有限公司（GEMCO）恢复澳大利亚锰矿石出口销售的声明。根据新闻稿，他们已经恢复了澳大利亚锰矿石的出口销售，第一批货物正在装载中，预计将在未来几天离开GEMCO新重建的码头，出口销售额预计将在2025年6月增加，但在2026财年恢复正常。港口锰矿震荡运行，下游厂家减产增多且采购谨慎。天津港半碳酸34元/吨度左右，加蓬37.5元/吨度左右，澳块41.5-42元/吨度。钦州港半碳酸33.5-34元/吨度左右，澳籽37-37.5元/吨度，加蓬块价格39-40元/吨度。

　　本期南非锰矿全球发运总量58.21万吨，较上周环比上升64.41%；澳大利亚锰矿发运总量8.52万吨，较上周环比上升82.28%；加蓬锰矿发运总18.33万吨，较上周环比上升78.99%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿34.74万吨，较上周环比下降8%；澳大利亚锰矿0万吨，较上周环比下降100%；加蓬锰矿16.28万吨，较上周环比上升442.67%。截至5月15日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为128.85万吨，南非到中国的海漂量为53.63万吨；澳大利亚到中国的海漂量为8.52万吨；加蓬到中国的海漂量为9.08万吨。

　　库存方面，截至5月16日，中国主要港口锰矿库存418万吨，环比+23.2万吨；其中天津港321.9万吨，环比+11万吨，钦州港95.6吨，环比+12.2万吨。

　　【供给】

　　Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率33.6%，较上周减3.93%；日均产量23250吨，减1325吨。周度产量162750吨，环比上周减5.39%。

　　【需求】

　　五大钢种硅锰周需求125632吨，环比上周减0.18%。日均铁水产量244.77万吨，环比-0.87万吨；高炉开工率84.15%，环比-0.47%；高炉炼铁产能利用率91.76%，环比-0.33个百分点；钢厂盈利率59.31%，环比+0.45个百分点。

　　【观点】

　　昨日锰硅主力合约震荡运行。消息方面，South32澳洲矿山恢复销售，预计6月开始正常发运，有望于2026财年恢复正常水平。基本面来看，锰硅维持减产，近期内蒙及重庆厂家减产范围扩大，产量加速下滑。目前受盘面价格持续下行影响，盘面套保利润逐步亏损，仓单及有效预报开始回落，以厂库累库来体现。需求端，铁水产量维持高位，钢厂利润修复，成材表需韧性仍存，低库存格局维持，关注后续出口边际变化。锰矿方面，本周全球锰矿发运有所回升，海漂库存集中于南非及加纳矿，未来锰矿到港量仍将维持高位。South32澳洲矿山供应恢复将进一步增加全球锰矿供应量，锰矿价格仍将承压。受海外矿山下调远期报价的影响，港口贸易商进口利润倒挂，锰矿处于锰硅负反馈及潜在供应仍有释放空间的压力下。展望后市，短期锰硅价格延续震荡筑底，减产下锰硅供需差继续收窄，同时成本端锰矿供应压力依旧存在。宏观层面释放利好，但锰硅缺乏上涨基础，预计价格震荡运行为主。

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