宏观：中美日内瓦经贸会谈联合声明中，双方大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。

　　炉料方面：进口煤空间关闭，国内焦煤产量回升。5月13日，钢厂提出节后焦炭首轮降价，计划对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，将于16日执行。双焦供应宽松基本面未改，反弹空间有限。铁矿发运较去年同期持平，铁水回升至245万吨/天，价格存在支撑且受宏观利好明显走强。

　　钢材方面：出口预期改善，卷螺差明显回升。上周五大品种钢厂表需由增转降，钢材库存开始累库。目前铁水产量回升相对高位，供应压力逐渐显现。

　　综上，钢材供需走弱但预期改善，预计钢价短期震荡偏强，关注3200附近压力。

　　1、行情回顾

　　上周钢材期货价格呈现窄幅震荡的走势。螺纹节后开盘价为3120.0元/吨，上周五收盘价定格在3022元/吨，收盘价周环比下降2.39%。热轧卷板节后开盘价为3230.0元/吨，上周五收盘价定格在3185.0元/吨，收盘价周环比下降0.69%。螺纹跌幅明显，卷螺差明显走强。

　　2、盈利率延续回升

　　上周，247家样本钢厂盈利率58.87%，周环比增加2.59个百分点；247家样本钢厂高炉开工率为84.62%，周环比持平；247家样本钢厂铁水日均产量245.64万吨/天，周环比增加0.09%。五大钢材品种供应874.17万吨，周环比降9.52万吨，降幅为1.1%。

　　上周，螺纹钢样本钢厂开工率为41.31%，周环比下降1个百分点；螺纹钢产量为223.53万吨,周环比下降9.85万吨，变化幅度为-4.22%。热轧卷板样本钢厂开工率为79.69%，周环比下降1.56个百分点；热轧卷板产量为320.38万吨,周环比增加1.08万吨，变化幅度为0.34%。

　　3、需求环比下降

　　上周，五大品种周度表观消费量为846.37万吨，环比降12.7%。其中，螺纹钢表观消费为213.9万吨，周环比下降78万吨，幅度为-26.74%。热轧卷板表观消费为309.53万吨，周环比下降23万吨，幅度为-6.91%。

　　4、制造业PMI走弱

　　2025年4月份，制造业PMI录得49，比上月下降1.5个百分点。其中，生产指数为49.8%，比上月下降2.8个百分点，表明制造业企业生产略有放缓。新订单指数为49.2%，比上月下降2.6个百分点，表明制造业市场需求有所回落。原材料库存指数为47.0%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业主要原材料库存量较上月下降。特朗普的关税政策影响初步显现，PMI回落至收缩区间。

　　5、关税利好释放

　　中美日内瓦经贸会谈联合声明中，双方大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。

　　2024年我国钢材出口量为1.11亿吨，同比增加23.04%。其中出口居前的国家有越南、韩国、泰国、印尼和沙特阿拉伯。2025年4月中国出口钢材1046.2万吨，较上月增加0.6万吨，环比增长0.1%；1-4月累计出口钢材3789.1万吨，同比增长8.2%，直接出口仍处于高位。

　　6、库存由降转增

　　上周，五大品种钢材总库存1476.07万吨，周环比增28.97万吨，增幅为2.0%。螺纹钢库存为653.63万吨，周环比增加10万吨，幅度为1.55%;其中，厂内库存为188.27万吨，周环比增加8.66%。社会库存为465.36万吨，周环比下降1.06%。热轧卷板库存为365.12万吨，周环比增加11万吨，幅度为3.10%;其中，厂内库存为85.5万吨，周环比下降1.17%。社会库存为280.32万吨，周环比增加4.46%。

　　7、小结

　　宏观：中美日内瓦经贸会谈联合声明中，双方大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。

　　炉料方面：进口煤空间关闭，国内焦煤产量回升。5月13日，钢厂提出节后焦炭首轮降价，计划对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，将于16日执行。双焦供应宽松基本面未改，反弹空间有限。铁矿发运较去年同期持平，铁水回升至245万吨/天，价格存在支撑且受宏观利好明显走强。

　　钢材方面：出口预期改善，卷螺差明显回升。上周五大品种钢厂表需由增转降，钢材库存开始累库。目前铁水产量回升相对高位，供应压力逐渐显现。

　　综上，钢材供需走弱但预期改善，预计钢价短期震荡偏强，关注3200附近压力。

　　写作日期：2025年5月14日

　　分析师

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