观点：内外棕榈油继续震荡调整

　　产地，5月前20日马棕出口增2-14%，产量增8.5%；6月出口关税下调至9.5%，毛棕参考价3926.59令吉/吨。

　　国内，1-4月累积进口棕榈油54万吨，同比减22.8%；累积进口菜油91万吨，同比增35.6%。需求一般，棕榈油库存止降。

　　策略，美豆播种过半，进度较快；等待生柴义务量公布，CBOT豆油回吐此前所有涨幅，CBOT大豆围绕1050震荡。4月马棕产量激增，超预期累库；5月产量增幅缩窄，出口好转；产地进入增产季，供应压力继续强化，产业端缺乏支撑。马来6月出口税下调及印尼上调出口专项税或有利于马来出口。美生柴政策多变，不过产地供应偏紧，ICE菜籽整体偏强。

　　操作上，美生柴政策不定，不过印尼上调出口专项税及马来下调出口关税支撑，短期内外棕榈油震荡整理；中期继续关注产地供应对棕榈油单边的压制。品种间菜棕远月价差做扩继续持有。

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