能源：地缘博弈持续，油价日内折返

　　截至5月19日，国际油价小幅收涨，WTI2506合约结算价62.69美元/桶，涨幅0.32%，Brent2507合约结算价65.54美元/桶，涨幅0.2%；天然气趋势仍有所分化，HH天然气下跌6.47%，报收3.11美元/MMBtu，TTF天然气前期上行后震荡整理，报收35.225欧元/兆瓦时，涨幅0.2%。据卓创资讯数据监测显示，国内动力煤市场整体仍显弱势，下游用户采购节奏未有改善，煤矿销售延续弱势，市场价格继续承压下行。国际油价受地缘方面消息影响，首先，上周匆匆结束的俄乌谈判，19日特朗普分别与普京和泽连斯基进行了通话，从结果来看对停火协议并无实质推进，但俄方表示可以与乌方就和平谈判的备忘录展开合作，特朗普则发言“可能到了制裁俄罗斯的时候，对俄罗斯的制裁可能会推动局势发展。”美伊也正就全面解除制裁和“浓缩铀”权利而争执不下，地缘局势反复使得日内价格先抑后扬，不确定性扰动市场情绪。但除此之外，近期美方并无新的贸易协议进展，6月OPEC+会议增产预期也将回归市场视野，短期油价走势承压，偏弱整理。

　　化工：丙烯基本面弱势，短期或延续低位震荡

　　据卓创资讯数据监测显示，截至5月19日，山东市场丙烯成交价为6545元/吨，环比下跌0.61%，较上周下跌0.82%，较去年同期下跌1.77%。上周丙烯市场价格有所修复，近期再次呈现走弱态势。从基本面分析，供应端，受部分装置检修影响，整体供应有所收缩，截至5月15日，丙烯开工率环比下降1.22个百分点至 71.28%，短期检修与复产并行，此外，国内丙烷生产企业库容率降至29.38%，或对价格形成支撑。但中长期来看，随着中美关税阶段性缓和，丙烷进口或出现“量增价减”，行业开工负荷提升预期较强，长期或呈供应宽松格局。需求端表现分化，整体支撑力度有限，部分化工领域呈现复苏状态，正丁醇、酚酮开工负荷率分别环比上涨2.62和4个百分点，但部分下游行业开工率下滑，环氧丙烷、PP粉开工率分别环比下降0.91和3.57个百分点至35.41%和62.12%，对丙烯采购以刚需为主，整体需求支撑不足。短期来看，供应减量叠加局部需求回暖，对丙烯价格形成支撑，但装置负荷提升预期及其他下游疲软或对丙烯价格形成压制，丙烯价格或维持低位震荡。

　　农业：高成本&低供应支撑淀粉上涨意图较强

　　据卓创资讯数据监测显示，截至5月19日，国内马铃薯淀粉一级粉市场全国均价6266.46元/吨，较上一工作日上涨232元/吨。主产区玉米淀粉均价为2875元/吨，较上一交易日上涨4元/吨。青岛泰国木薯淀粉主流意向成交价格为3280-3500元/吨，较前一工作日持平。近期淀粉企业成本居高，减产或停产企业略增，整体库存压力不大。而原料方面，玉米、马铃薯等价格相对高位，淀粉企业对成本敏感性普遍较强。玉米淀粉企业适度提涨以转嫁玉米持续小幅攀升带来的成本压力。春季马铃薯西北产区因天气原因导致种植面积下降，淀粉企业挺价心态强烈。后续来看，淀粉市场价格上涨的主要原因在于原料上涨且供应量不高，导致工厂挺价，而下游消费暂无明显变化，价格转嫁过程需要持续观察。以木薯淀粉为例，国际端新增产量有限、短期外盘价格坚挺的现实，或难以改变中长期国内供需矛盾。

　　金属：消息面冲击带动氧化铝价格走高

　　5月19日，黑色及有色领域多数下行，现货方面市场采购意愿较低，宏观预期叠加季节性需求淡季共同影响市场延续弱势震荡格局。根据卓创资讯监测数据显示，当日钢坯现货均价报3033元/吨，跌0.83%，铁矿石现货均价769.5元/吨，跌0.82%；其他如螺纹、线材、热轧等现货市场也均有不同程度的窄幅下跌行情。有色金属方面多数震荡下行，仅氧化铝价格受消息面影响有所上涨。黑色系现货方面，由于成本端支撑缺失，焦炭提降后并未激发市场采购热情，多数钢厂采购节奏放缓，同时钢材季节性需求转弱预期增强，气温快速回升，成材市场现货交投表现偏弱，终端对价格的带动作用不强，也进一步令黑色系整体延续此前弱势震荡态势。另外据国家统计局数据显示，2025年4月份，我国粗钢产量8602万吨，同比持平；4月份全国粗钢日均产量286.7万吨，环比下降4.3%；1-4月，我国粗钢产量34535万吨，同比增长0.4%。2025年4月份，我国生铁产量7258万吨，同比增长0.7%；4月份生铁日均产量241.9万吨，环比下降0.4%；1-4月，我国生铁产量28885万吨，同比增长0.8%。整体反映出目前对于行业产能调减存在一定预期，增量增长将转向减量提质的发展思路。有色金属方面，近日，几内亚政府撤销了部分矿山采矿许可证的事件再度点燃氧化铝市场，市场担忧部分矿区开采中止短期内铝土矿市场供应减少，或导致国内氧化铝企业面临原料短缺的风险。短时矿端消息因素驱动国内氧化铝现货明显走强，另外叠加部分企业因亏损检修造成供应减少，以及关税问题的阶段性缓和，共同推升了氧化铝价格的上涨。

　　1.【禽流感】巴西日前首次在该国商业养殖系统中发现高致病性禽流感疫情，政府官员和养鸡户现已加强周边地区防疫管控。巴西是世界上最大的鸡肉出口国。目前，墨西哥、阿根廷、智利等多个国家以及欧洲联盟均宣布暂停进口巴西鸡肉。

　　2.【天气】中央气象台5月20日06时继续发布高温黄色预警：预计5月20日白天，内蒙古河套地区、甘肃东部、宁夏中北部、陕西大部、山西、河北中南部、天津中南部、山东、河南、安徽北部、江苏北部、湖北西部、四川盆地中东部及海南岛西北部、台湾岛南部等地有35～36℃高温天气，其中，陕西关中和北部、山西中南部、河北南部、山东中北部和西南部、河南北部和西南部、安徽北部、湖北西北部、重庆东北部等地部分地区最高气温37～39℃，河北南部、山东中北部、河南北部局地可达40℃以上。

　　3.【新能源汽车】 国际能源署日前发布的《2025年全球电动汽车展望》报告提到，亚洲和南美洲等新兴市场成为电动汽车销量增长中心，2024年总销量同比增长超过60%。根据拉丁美洲汽车经销商协会发布的最新数据，2024年拉美地区的电动汽车销量为412493辆，其中纯电动汽车销量增长139.3%、插电式混合动力汽车销量增长156.1%，销售的新车51%是中国品牌，且几乎所有的电动公交车都来自中国。

　　4.【投资】日本制铁（新日铁）将在美国总统特朗普批准（收购）交易的情况下对美国钢铁公司（X）投资140亿美元。日本制铁（对美国钢铁的投资）计划包括在一个新的冶炼厂投资至多40亿美元。日本制铁考虑，到2028年对美国钢铁的基础设施投资110亿美元，其中包括在一个绿色工厂投资10亿美元，投资规模可能会在随后数年追加30亿美元。

　　5.【成品油】据国家发改委网站5月19日消息， 根据近期国际市场油价变化情况，按照现行成品油价格形成机制，自2025年5月19日24时起，国内汽、柴油价格（标准品）每吨分别降低230元和220元。

　　政策速递

　　【电力】《上海市新型电力系统调节能力奖励资金管理办法》印发， 其中提出，办法采用资金奖励方式，对符合要求的虚拟电厂运营商、新型储能企业在2024年1月1日至2028年12月31日并网项目予以奖励。其中，2025年奖励标准适用于2025年9月1日前并网项目，对虚拟电厂资源聚合平台，根据调节能力给予50元/千瓦·年奖励，每个平台奖励上限150万元/年，奖励期3年。对智能充（放）电桩V2G，根据电网企业调节能力考核结果（考核规则另行发布）给予奖励，奖励期3年。个人自用非智能充电桩2024年底前完成智能充电桩替代的，可获得智能充电桩奖励；2025年及以后完成智能充电桩替代的，不再奖励。

　　重要事件/数据日历

　　5.22：美国5月markit制造业/服务业PMI

　　5.27：美国5月谘商会消费者信心指数

　　5.30：美国4月核心PCE

　　5.31：中国5月官方PMI