【行情回顾】震荡偏弱

　　【信息整理】国家统计局发布数据显示，2025年4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，社会消费品零售总额增长5.1%。1-4月份，全国固定资产投资同比增长4%，扣除房地产开发投资后增长8%。

　　【南华观点】中美关税调降引发美国对华商品抢进口行为，推动钢材下游订单边际改善，冷热卷接单量攀升印证短期需求韧性，但需警惕海外转口贸易潜在转弱风险。今年钢材直接及间接出口需求整体未现预期收缩，当前抢运潮本质是对前期关税冲击下需求缩量预期的修正，而非新增外需驱动。然而国内需求正逐渐步入季节性淡季，叠加现行关税成本抬升对需求形成潜在约束，抢出口或存在透支效应，海外钢材终端总消费未现增量或导致进口价格回升乏力，而国内出口依赖以价换量策略，叠加人民币汇率升值，出口价格对国内钢价的压制效应进一步凸显。短期内，尽管钢厂利润尚可支撑铁水高位运行，强现实逻辑仍对钢价底部形成托举，但海外价格压制及内需季节性转弱或限制反弹空间，或呈现震荡盘整。中长期看，原料端宽松压力持续，出口韧性仅延缓而未扭转供强需弱格局。关注螺纹10合约上方3150-3200附近阻力，热卷10合约3300-3350附近压力。

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