[导语]近日，中美关税互降，经贸关系超预期缓和，大宗商品市场情绪向好。国际油价连续上涨，推动聚酯原料PTA及乙二醇价格攀升，涤纶短纤成本支撑强劲，市场价格明显上涨，逐步反弹至6700元/吨。后期来看，6-8月，涤纶短纤原料端存去库预期，成本支撑保持强势状态，供需关系或逐步改善，因此价格有继续上行动力，但需求拖累下，会出现阶段回落。

　　关税概况

　　根据联合声明内容，双方达成在90天内暂停对彼此部分商品加征关税的重要协议，综合降幅超过100%。值得注意的是，中国纺织品和服装出口美国关税分别降至55%和37.5%，关税壁垒虽然仍存，但对于纺服出口预期改善带动聚酯消费提升，从而利好聚酯原料PTA市场，成本端支撑强劲反弹。

　　成本支撑强势，涤纶短纤价格上涨

　　近期，涤纶短纤价格连续上涨，5月12日当天，国内涤纶短纤价格即出现上扬。截至5月15日，华东地区涤纶短纤价格从5月9日的6380元/吨上涨至6700元/吨，涨幅达5.02%，涤纶短纤价格反弹主要源于市场情绪的改善、成本端的强势支撑以及主流大厂挺价销售。

　　成本面来看，在4月关税问题升级期间，市场调低了全球原油需求预期，导致WTI原油价格跌至60美元/桶以下。随着关税紧张局势缓和，原油需求预期改善，价格回升从成本端支撑聚酯市场。近期PTA行情上涨，主因是市场担忧PX产量减少，从而形成成本推涨以及PTA检修增加导致去库。同时，乙二醇市场也受益于市场情绪的释放，乙二醇估值由明显承压转为缓解。涤纶短纤原料走势偏强震荡，进而抬升短纤成本。

　　基本面来看，4月份涤纶短纤价格跌至近四年内低位，刺激下游终端集中进场囤货，场内成交明显放量，促使生产企业库存下降。进入5月份以来，PTA在去库及聚酯高开工支撑下，价格逐步上探，涤纶短纤价格向上修复，但由于进入传统淡季，涤纶短纤需求走弱拖累价格涨幅，因此毛利逐步收缩，亏损程度加大。因此在中美互降关税消息公布，及聚酯双原料价格攀升情况下，涤纶短纤在低库存和毛利亏损背景下，价格快速跟涨成本，挺价销售，给以市场强势支撑。然而，虽说关税下降带来需求预期改善的利好，但涤纶短纤下游纱线价格跟涨乏力，对于采购高价原料持观望态度，因此场内逐步呈现有价无市局面。

　　当前，随着关税下降利好逐步被市场消化，涤纶短纤市场进入回落整理阶段。继连续上涨后，涤纶短纤价格在今日出现回调。此次短期价格上涨主要由三大因素驱动：其一，市场情绪改善促使投机性需求增加，大量资金涌入涤纶短纤市场，推动价格上行；其二，原料端价格强势上涨形成成本支撑，上游原料价格的攀升迫使涤纶短纤价格被动跟涨；其三，供应端主流大厂通过挺价销售策略，稳定市场价格预期，助力价格持续走高。

　　后市展望：关税变化对市场的持续影响犹存价格上行预期中振幅增大

　　关税政策不确定性较强，但将直接影响市场走向。90天的关税窗口期成为影响涤纶短纤市场的关键变量，该窗口期既是机遇也是挑战。在窗口期内，服装纺织行业可能出现集中“抢出口”现象，这将带动国内聚酯消费，从而对涤纶短纤市场形成直接利好。此外，如果双方能在此期间达成更广泛的贸易协议，聚酯原料PTA主要终端——纺织服装的出口环境将持续改善，进而通过产业链传导，间接利好涤纶短纤市场。然而，若高关税政策后续重启，涤纶短纤市场将因外部需求萎缩再度承压，面临价格下行风险。

　　成本支撑良好。PTA去库存预期较强，利好PTA行情，支撑PTA高基差。按照目前官宣的检修计划来看，PTA装置检修计划要明显多于聚酯装置检修计划，预估6-8月聚酯开工负荷维持在高位，在90%附近波动，对PTA刚需较好。PTA价格强势对涤纶短纤成本支撑较好。

　　需求平稳偏淡。从季节性规律来看，理论上6-8月为纺织行业传统淡季，但近年来行业淡旺季界限逐渐模糊。下游企业采购策略发生显著变化，多以小单刚需采买为主，集中囤货现象较为罕见，这使得涤纶短纤需求端呈现出平稳但缺乏爆发性增长的特征，对价格的支撑力度相对有限。

　　供应存收缩预期。供应端方面，主流大厂对加工费高度关注，为保障利润空间，已将减产等调控措施纳入考虑范围。鉴于当前涤纶短纤库存处于低位，推测减产措施或于6月以后落地实施。随着减产措施推进，涤纶短纤市场供需结构将逐步优化，供应过剩局面有望缓解，为价格提供支撑。

　　5月12日中美达成的关税相关协议，短期内为涤纶短纤市场带来显著积极影响，推动价格反弹，市场情绪得以改善。然而，从长期视角来看，全球贸易环境仍存在诸多不确定性，原料端价格或将呈现宽幅波动态势，这将增加涤纶短纤成本端的不稳定因素。同时，供需端的变化将成为决定未来短纤价格走势的核心力量。尽管供应端减产预期有助于改善供需结构，但需求端的疲软态势以及外部贸易环境的潜在风险，仍可能使市场行情逐步承压。综合判断，涤纶短纤市场短期内有上行支撑，长期走势则需密切关注贸易政策、原料价格及供需关系的动态演变。

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