【盘面回顾】

　　沪镍主力合约节后整体偏弱运行。5月12日价格收于126130元/吨，随后几日偏弱震荡，最终收于124060元/吨。不锈钢主力合约周内走势偏强震荡。5月12日价格收于12890元/吨，此后几日窄幅震荡，最终收盘于12965元/吨。

　　【产业表现】

　　现货市场方面，金川镍价格维持升水状态，价格调整至127125元/吨，升水幅度为2100元/吨。硫酸镍较镍豆溢价扩大到2675元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润率调整至-3.3%。库存方面，上期所纯镍库存为27808吨，LME镍库存为199146吨。304/2B切边不锈钢出厂价均价为13300元/吨。304不锈钢冷轧利润率下降在-7.29%左右。不锈钢社会库存为975400吨，8%-12%高镍生铁出厂价调整至941.5元/镍点，镍铁累库至29554.5吨。

　　基本面上周内整体走势偏弱。上周一镍价引来一波上行，主要为菲律宾禁矿扰动情绪影响，周内后续续持续回调，整体偏弱运行。现阶段镍矿供应仍然偏紧，菲律宾和印尼主要矿产区仍受部分降雨影响，产量和装船量不及预期，印尼内贸镍矿基准价较为坚挺，升水持续处于高位，镍矿短期或持续坚挺，下行空间有限。硫酸镍方面支撑有所松动，周内价格稳中偏弱运行，下游对镍盐需求逐渐减少，市场镍盐流通相对有限，短期或呈现供需双弱格局，上下游仍有一定博弈。不锈钢方面镍铁价格持续阴跌，但是跌幅已经有所放缓，预计进一步下跌空间有限。周内不锈钢走势相对偏强，主要受到宏观关税走势缓和影响。不锈钢下游需求担忧有所缓解，并且受到买涨不买跌情绪影响，低价现货资源有所减少并且现货端成交较为良好，周内整体现货有一定挺价探涨情绪。但是目前看来后续进一步上涨空间有限，短期或有一定阴跌回调动作，整体需求的弱势仍将压制上方空间。

　　宏观方面周内美国CPI数据不及预期，随之而来的是美联储降息预期或有一定增加。目前中美关税贸易战已经达成初步协议，走势超预期，近期对关税担忧情绪得到一定缓和。后续持续关注关税贸易走势以及菲律宾禁矿走势。

　　【南华观点】

　　周内整体受宏观情绪影响波动较大，基本面方面新能源链路支撑有所松动，叠加前阶段不锈钢镍铁负反馈整体镍产业链基本面或仍然偏软。但是宏观层面各方面情绪带动目前占据主导低位，后续持续关注宏观层面政策数据影响。

　　预计在【12.1万-12.9】万区间震荡运行。

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