宏观方面，中美关税谈判取得实质性进展，美国4月CPI及PPI数据低于预期，美联储降息预期上调，短期宏观情绪或偏多，谨慎特朗普关税反复。消息面，市场传言“菲律宾政府计划自2025年6月起实施镍矿出口禁令”，结合今年2月菲律宾政府表示正在审议一项五年后正式禁止镍矿出口的法案，倾向于菲律宾计划实施禁矿的时间在5年后而非今年6月，加上菲律宾资源禀赋、投资环境等现实因素将制约其禁矿得到的效果，因此本次消息扰动带来的情绪刺激快速消退。原料方面，降雨天气仍然对矿区造成影响，印尼镍矿内贸价格维持坚挺；短期内中间品预计现货维持偏紧，价格系数处于偏高水平；成本定价下硫酸镍持稳为主。供需方面，下游逢低刚需采购为主，不过近期精炼镍库存压力并未进一步凸显。综合而言，菲律宾禁矿扰动对盘面影响渐褪，宏观情绪回暖与基本面疲软交织，预计镍价在12.1w-13w区间震荡。

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