国债期货收盘涨跌分化，30年期主力合约涨0.24%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约持平。中国央行开展645亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%。公开市场有1586亿元逆回购到期，1250亿元MLF到期，净回笼2191亿元。银行间市场方面，DR001利率上行0.24bp至1.4120%，DR007利率上行0.74bp至1.5245%；交易所回购市场方面，GC001下行10.00bp至1.3750%，GC007利率下行1.5bp至1.5400%。债市抢跑货币政策发力预期以及关税引发的定价基本面走弱，是债市的最大支撑因素，而当前债市环境出现明显变化。一是5月7日一揽子增量措施出台，央行发布3类10项措施，降准降息落地，市场对货币政策发力预期的利好兑现。二是5月12日中美双方发布联合声明，宣布大幅削减相互关税。超预期的谈判结果导致市场风险偏好快速升温，对债市形成利空。展望后市，两大利好因素均已不在，债市预计偏空运行。收益率曲线方面，降准降息落地资金面边际转松，预计收益率曲线重新走陡，关注做陡收益率曲线。

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