周四，ICE美棉上涨0.02%，报收65.49美分/磅，CF509上涨0.19%，报收13415元/吨，主力合约持仓环比增加266手至57.28万手，新疆地区棉花到厂价为14469元/吨，较前一日上涨40元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14524元/吨，较前一日上涨40元/吨。国际市场方面，近期扰动仍更多在于宏观层面，关注美元指数变动及政府官员发言，或对美棉有较大影响。基本面的影响有限，目前看USDA预计2025/26年度全球棉花供需宽松格局或有一定扭转，但我们认为USDA低估2025/26年度全球棉花产量，持续关注后续估产情况。国内市场方面，近期郑棉期价进入进的震荡区间，重心环比上移。中美关税谈判效果略超市场预期，纺服产品开始恢复发运，提振市场情绪，带动棉花价格上涨。展望未来，在宏观层面无超预利好的情况下，市场的关注重心将重归基本面，本年度国内棉花种植面积同比增加，单产或有小幅下降，总产预计同比变化不大，需求端恢复情况仍需等待时间验证，基本面边际驱动有限。综合来看，预计短期郑棉在当前区间震荡运行为主，上下行均需要新的驱动。

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