受避险情绪降温影响，金价连续走低，comex黄金期货价格盘中一度跌破3140美元，受此影响，黄金ETF华夏(518850)、黄金股ETF(159562)盘中再度走低，兴业银锡、华钰矿业、山东黄金、招金矿业盛达资源等黄金概念股纷纷下行走弱，截至13：15，黄金ETF华夏(518850)跌3.24%，近8日最大回撤超9%，黄金股ETF(159562)跌1.69%。

　　短期下跌原因：

　　1、中美谈判大超预期。中美谈判取得实质性进展，双方就“建立贸易磋商机制”达成共识，中美联合声明表明美国将24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税，美对中的关税税率由145%降至30%，中对美的关税税率降至10%。市场风险偏好进一步回暖，对金价造成施压。

　　2、地缘冲突缓解。印度和巴基斯坦5月10日分别宣布，双方约定在当天下午实现全面停火。在停火宣布后，虽然在印巴边境仍有小规模摩擦，但总体保持了平静的状态。另外，俄罗斯总统普京当地时间11日凌晨发表声明，提议俄乌双方15日在土耳其伊斯坦布尔无条件重启直接谈判。

　　3、美联储暂停降息。美联储按兵不动，维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变。FOMC声明称，经济前景的不确定性进一步增加，失业率上升、通胀上升的风险都已经增加。重申最近指标显示经济活动仍稳健扩张，但指出净出口波动已影响数据。美联储宣布，将继续以3月会议宣布的更慢速度缩减资产负债表。

　　美国劳工部数据显示，美国4月CPI环比升0.2%(低于预期0.3%，高于前值-0.1%)，受基数效应影响录得2021年2月以来最小值；核心CPI环比升0.2%(低于预期0.3%，高于前值0.1%)。CPI同比升2.3%(低于预期和前值2.4%)，核心CPI同比如期升2.8%。市场预计从9月开始今年将降息53个基点。

　　市场主流观点：

　　东证期货衍生品研究院宏观首席分析师徐颖分析称，当前地缘政治风险缓和、美联储鹰派、流动性冲击等因素，将引发黄金回调。黄金短期尚未企稳，仍需注意下跌风险，抄底需要等待波动率下降。

　　瑞达期货指出，中美贸易首轮谈判即收获实质性进展，关税税率下调幅度大幅超出市场预期，阶段性压制避险需求，短期内黄金回调需求较大，但从中长期来看，美国“抢出口”效应消退后，二季度GDP增速可能进一步放缓，经济转弱信号将重燃宽松预期；其次，现有关税政策对通胀的传导具有一定滞后性，下半年美国通胀或再度抬头，提振黄金的抗通胀属性。

　　日内瓦谈判结果出炉后，市场人士对特朗普政策的恐慌感大幅下降，美股、美元飙升，黄金连日重挫。消息面来看，黄金在未来一段时间内缺乏利多因素，避险情绪的退潮将导致金价无法短时间内走强。但是，中长期来看，国际市场并不平静，特朗普大概率还将发布一系列超预期的政策。即便本轮市场的避险情绪退潮，等到下一个风险事件来临时，避险情绪将重新激发。

　　值得注意的是，近日华夏基金发布公告，自2025年5月15日起，黄金股ETF(159562)的管理费年费率将由0.5%下调至0.15%，托管费年费率由0.1%下调至0.05%，合计费率0.2%，较降费前打了3.3折。

　　本次降费后，黄金ETF华夏(518850)、黄金股ETF(159562)合计0.2%的费率均为赛道最低档。以10万元投资为例，比普遍0.6%的产品，持有一年可节省400元成本，长期复利效应显著，助力投资人更低成本参与黄金赛道行情。

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