观点：供需趋平衡，现货偏震荡

　　近期，上市猪企陆续披露2024年年度报告。从出栏情况看，大部分猪企依然在扩张，其中牧原股份、温氏股份和大北农的出栏增幅都超过10%，新希望和天邦食品出栏则小幅下降。受益于生猪出栏量和猪价上涨，牧原股份和温氏股份营收大增，其中牧原股份从1108.61亿上涨至1379.47亿，同比上涨24.43%，温氏营收首次过千亿，同比上涨16.64%。从利润来看，牧原股份以178.81亿元净利润稳居第一，同比增长519.42%，净利润率达到12.96%，遥遥领先。

　　上市猪企盈利水平改善的驱动力来源于两方面：一方面，2023年年初到2024年的一季度，生猪产能持续去化，导致出栏量减少，带来了2024年生猪价格的上涨。另一方面，行业养殖水平和生产效率提升，叠加饲料原料价格大幅下跌，使得养殖成本出现下降。2024年，牧原股份大幅降低生猪养殖成本，从年初的15.8元/公斤降至12月的13元/公斤，全年平均养殖成本控制在14元/公斤左右。进入2025年，牧原股份进一步压降成本，3月生猪养殖完全成本已降至12.5元/公斤，公司设定的成本目标是2025年全年平均成本降至12元/公斤。

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