5月12日，中美双方在日内瓦的两日经贸会谈后发表联合声明，双方分别下调前期贸易争端以来所加征的部分关税。中美贸易阶段性缓和带来的宏观利多及美豆上涨给予成本端提振国内豆油价格小涨，但国内基本面支撑逐步转弱，5月中下旬豆油行情或再度回归基本面主导，整体震荡偏弱运行。

　　中美达成阶段性贸易共识

　　据新华社报道，中美双方在日内瓦的两日经贸会谈后于5月12日发表联合声明。双方承诺将于2025年5月14日前采取以下举措：

　　美国将(一)修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品(包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税；(二)取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对这些商品的加征关税。

　　中国将(一)相应修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税，并取消根据税委会公告2025年第5号和第6号对这些商品的加征关税；(二)采取必要措施，暂停或取消自2025年4月2日起针对美国的非关税反制措施。采取上述举措后，双方将建立机制，继续就经贸关系进行协商。

　　贸易和谈带来短期宏观利多及成本提振

　　5月12日下午中美双方发表联合声明，中美互征关税幅度的宽幅下调缓解了市场因贸易争端引发的宏观经济衰退风险的担忧，国内外商品市场情绪得以修复，港股、美股及外盘期价纷纷走高。

　　本轮贸易和谈后美豆进口关税由138%降至23%。根据双方联合声明，本次调整是基于2025年4月后中美双方互加关税的幅度调整，因此在税委会公告2025年第4号后中国两次对美进行关税反制而对美豆加征的125%关税将至10%。而在3月10日中方对美豆加征的10%关税依然有效，因此本轮贸易和谈后美豆进口到中国的关税由原来的138%将至23%。美豆进口关税宽幅下调，利于美豆出口需求增加，因此带动美豆期价走高。截至12日，CBOT大豆收于1070美分/蒲式耳，较上一交易日涨1.69%。

　　宏观利多及成本端提振下，13日国内豆油现货价格跟随连盘豆油期价小幅上涨。截至5月13日，国内一级豆油现货价格8149元/吨，较上一交易日上涨0.16%。

　　供应趋于恢复，豆油基差走弱制约涨幅

　　国内压榨企业开工逐步回升，豆油供应趋于恢复，而下游在淡季内刚需补货为主，基本面支撑有限令现货基差趋弱，制约了现货价格涨幅。根据5月9日发布的《供应压力后置，豆油将开启累库趋势》，可以了解到5月后国内大豆压榨企业随着原料到港增加及大豆通关加快，企业开工负荷率回升至50%以上，豆油产出渐宽松，市场提货压车现象逐步缓解，需求端看，淡季内下游刚需补货，且因对后期供应宽松预期一致，采购相对谨慎。因此现货基差有所松动。截至13日，港口一级豆油现货基差343元/吨，较上一交易日走弱5元/吨，基差出现阴跌，制约现货价格上行空间。

　　短期关税扰动后，豆油或回归基本面

　　当前中美贸易商谈取得阶段性进展，短期商品市场在贸易商谈向好的信号下出现修复，但后期仍需关注贸易商谈的推进对市场的扰动，预计宏观对豆油市场的利多影响偏短期。

　　成本端看，当前巴西大豆供应季，美豆关税下调、以及13日凌晨的美农报告带动美豆期价走高提振巴西大豆进口成本有所走高。但当前巴西大豆集中上市，且美豆播种推进顺利，将对美豆期货价格形成中性偏空影响，短期关税效应后，美豆期价或缺乏持续上行动力，同样对国内豆油市场的提振力度也将转弱。

　　5月巴西大豆将集中到港，国内压榨企业开工预计回升高位，豆油供应宽松预期较为明朗，供大于求局势逐渐显现，豆油现货基差或有进一步走弱可能，但考虑到成本托底，预计5月中下旬国内豆油行情或震荡偏弱，下方空间相对有限。