国际政经形势多变的当下，贵金属市场波动也牵动市场神经。

　　五一小长假过后，国际金价从3400美元/盎司上方再度启动回调，近日最低已逼近3200美元/盎司整数关口。

　　5月13日，国内期货市场沪金主力合约再度走弱，截至下午收盘报767.68元/克，较4月下旬837.4元/克的高点已回落超8%。

　　13日，国内品牌金饰单克价格也已集体回落至千元下方。周大福足金饰品、工艺品类克价为992元，而周生生足金饰品报价也在991元/克。

　　“前期市场的恐慌情绪出现缓和，尤其是中美就关税方面的谈判取得进展，市场避险买盘消退。5月12日，反映市场恐慌的VIX指数回落至18.39。而通常情况下该指数高于20就代表市场出现恐慌，此前在4月8日金融市场大幅波动时，该指数曾一度冲高至52.33。”在广州金控期货研究中心副总经理程小勇看来，近期黄金价格出现大幅回调主要有三方面原因，除上述因素外，美元指数和美元实际利率上升，也导致黄金投资需求回落。4月下旬至今，美股反弹，但美债遭遇抛售，以及美国通胀担忧升温，实际利率持续回升，在5月12日升至2.16%，与此同时全球最大的黄金ETF——SPDR持有黄金量降至939.09吨，此前在4月21日创下年内高点959.17吨。

　　此外，近期央行购金力度也有所减弱，一季度，全球央行净购入黄金243.7吨，购金力度较上一季度(365吨)已显著下调。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏则提及，据美国财政部的最新数据，美国4月预算盈余2584亿美元，上年同期为盈余2095亿美元；4月份美国海关关税收入达到163亿美元，创历史新高，同比增长92亿美元，增幅达130%，该数据在一定程度上缓解了赤字压力，预算赤字没有进一步扩大。另外，中美谈判取得超预期进展，中美各取消了共计91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税。受此影响，市场风险偏好大幅回升，美股大幅反弹，美元止跌反弹，避险情绪下降导致黄金大幅走弱。

　　他认为，当前市场对黄金走势分歧逐渐加大，且黄金投机多头拥挤度偏高，容易触发技术性抛售，短期来看黄金有继续偏弱的可能，需关注金价在历史高位下的表现。投资者应继续关注中美贸易谈判走向以及全球地缘冲突的表现。对于白银而言，工业品和黄金表现同时影响银价，但金银比回归预期下，银价或相对坚挺。

　　程小勇则表示，从世界货币结算体系演变来看，往往是5年至10年的长周期，因此去美元化也是长期过程，黄金货币属性的回归这个长期因素依旧存在。如今黄金短期过快上涨透支了去美元化这个利好，因去美元化是长期过程，并不代表美元体系短期崩溃。

　　他认为，长期看，黄金牛市可能尚未结束，但前期过快上涨导致黄金投资交易过度拥挤，短期应规避较大幅度的回调风险。对于普通投资者而言，不宜加杠杆去过度投机黄金。

　　短期来看，黄金可能已经出现阶段性的顶部，未来可能调整时间会较长，至少在美联储降息之前或中美关税谈判出现倒退后，黄金才会重启涨势。黄金重启上涨需要关注三个信号：美联储重启降息、市场重新恐慌和中国等央行加大力度增持黄金。

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