由于未对税委会公告2025年第2号对美国大豆加征10%的关税政策进行提及，所以我们测算美国大豆加征的关税将从之前的135%下调至20%。关税税率有了大幅的下调，美国进口大豆成本端之前的高成本预期有了较大的下降。从大豆进口成本看，虽然CBOT大豆价格是上涨的，不过巴西大豆升贴水走低，人民币汇率升值，现阶段巴西大豆成本的到港价跟3月初中国第一次加征关税反制的时候基本接近。目前CBOT大豆价格市场焦点转向北美种植季天气变化。国内豆粕基差下跌，油厂开机率环比回升，5-7月份国内大豆到港量庞大。国内大豆盘面压榨净利润偏弱。从大豆成本端看，已经挤出了大关税的溢价，价格接近3月初第一次加征关税反制时的成本。现阶段逐步进入美国大豆种植生长期，预计种植生长期的题材成为影响CBOT大豆价格的主要矛盾，国内方面因为大豆到港供应大，预计基差的压力偏大，而豆粕期货盘面预计会强于现货，在美国大豆种植生长期 ，对豆粕期货盘面不过分悲观，预计会跟随海外大豆的驱动进行波动。

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