美联储将于当地时间5月7日（北京时间5月8日2:00）发布5月的利率决议。目前市场普遍预期美联储将按兵不动。

　　美联储主席鲍威尔将于决议公布30分钟后举行新闻发布会，预计关税和通胀问题将是他回答的重点，同时投资者也在期望他如何解释不急于调整利率的主要原因。

　　市场上，美股三大股指小幅高开，其中，道指涨0.36%，纳指涨0.06%，标普500指数涨0.15%。

　　宏观数据坚挺 美联储难降息

　　市场普遍预计今晚美联储将维持利率不变。CME美联储观察的数据显示，此次决议降息的概率仅为1%，维持当前利率不变的概率为99%。

　　CME美联储观察利率

　　即使当天维持利率不变，市场仍然希望能从会议声明以及新闻发布会上获得更多信息，特别是关税影响以及未来降息路径的指引上。

　　预计美联储在会后声明中将对经济状况描述进行调整。由于第一季度GDP受进口驱动出现萎缩，委员会将无法重申整体经济活动“继续稳步扩张”。摩根大通预计，美联储将下调对经济活动的评估——表明经济活动已“放缓”，而非“继续以稳健的速度扩张”。

　　但目前美国各项经济数据尚属坚挺，除了一季度GDP出现萎缩外，3月通胀数据有所缓和，4月失业率保持稳定。数据显示，美联储最爱的通胀指标降温，3月核心PCE物价指数同比增长2.6%；4月非农就业人数增长17.7万，大幅好于预期，失业率保持稳定。花旗报告指出，4月份稳健的就业报告将是鲍威尔在议息会议上维持政策利率不变的理由。

　　叠加美国政府在关税方面的态度更为温和，风险资产已从剧烈波动中恢复，为美联储争取了一定的观望空间。目前，期货市场将下次降息的预期推迟至7月，并预计在年底前再降息两到三次。高盛认为美联储对降息的态度愈加谨慎，触发降息需要就业等硬数据走弱。

　　但美国媒体CNBC 5月份美联储调查的受访者仍然认为美联储将在今明两年继续降息。当被问及美联储将如何应对关税持续上涨的价格以及增长和就业疲软时，65%的人表示，尽管存在通货膨胀，但美联储将降息以解决经济疲软问题。这比3月份调查中的44%有所上升，当时大多数人认为美联储在这种情况下会保持不变。只有26%的人表示，面对滞胀困境，美联储将维持利率不变；只有3%的人认为美联储会加息。

　　美联储两难 鲍威尔压力大

　　自美国政府宣布所谓“对等关税”细则以来，美联储官员一直在权衡两难选择：一方面是关税引发的通胀风险，另一方面是经济增长可能放缓的担忧。

　　这也是美联储议息会议后，鲍威尔将会在新闻发布会上面临的主要问题。美联储需要观察哪些数据的变化才会有所行动？关税对通胀的影响是已经体现，还是在未来什么时候体现？

　　最近几周，鲍威尔都在强调，美联储必须“确保一次性的价格上涨不会成为持续的通胀问题”。在5月7日的新闻发布会上他如何解释这个判断仍然是市场焦点。

　　“新美联储通讯社”Nick Timiraos也在最新报道中指出，面对经济衰退和通胀压力的两难困境，美联储将更倾向于“保通胀”，同时将密切关注劳动力市场的变化，将就业数据作为其决策的重要参考。

　　此外，鲍威尔几乎肯定会面临质疑。特朗普已经放弃了威胁解雇鲍威尔的言论，但在近期一次采访中称鲍威尔对不愿降息的态度“非常固执”。

　　鲍威尔短期内虽然不再担心“失业”，但预计他可能会试图避免任何激怒特朗普的回应，并强调美联储在货币政策审议方面的独立性。

　　何时会降息？

　　目前期货市场预期美联储将在7月29日至30日的会议上降息25个基点，并在年底前再降息两到三次。彭博社调查的经济学家预计美联储只会降息两次，且将从9月份开始。

　　机构投资者对美联储今年的降息次数也不统一。花旗银行预计美联储今年将降息125个基点，但指出降息的时点将取决于劳动力市场何时疲软。高盛和巴克莱在5月2日强劲的美国就业报告公布后，都将下次降息预测从6月推迟到7月。

　　“美联储必须采取对抗通胀的立场，但在大多数情况下，他们会对劳动力市场的疲软做出更快的反应。”DRW交易集团策略师Lou Brien在报告中表示，“因此，在当前情况下，当失业率明显上升时，美联储将降低利率，并暗示经济疲软将抑制通胀。”

　　高盛分析师Jan Hatzius在报告中指出，与2019年贸易冲突期间相比，美联储对降息似乎设置了更高的门槛。如今通胀和通胀预期都高得多，决策者需要看到更有说服力的经济放缓证据才会采取行动。

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