欧洲天然资源基金特约分析师李冈峰表示，市场认为美联储在6月减息的几率下降，从四周前的73.7%跌至上周五的30.2%。美国公布四月份非农数据优于预期，金价触底反弹。若按此逻辑，一旦美国今年下半年正式出现衰退(但不是滞胀)，金价有可能被拖累。策略上，在适当的时机下(比如金融市场回稳/反弹后)，空基本金属、空美股、多金银比、持有黄金、现金为王都是正路选择。

　　李冈峰认为，预期减息的风险是在于美联储——要是美国4、5月份的通胀居高不下，美联储总有一天要在保经济/就业和保美元二者之能选择一者，而美联储或会选择后者。即使美联储会减息，利率回到之前零也应该是接近没可能。

　　预计2025年特朗普和美联储会继续角力，对美元或带来波动，理论对金价应该有利。

　　金价从高位回落，当中原因包括中国五一假期少了对金价的支撑，其次市场对美国关税预判会有所让步，因此即使美国公布今年首季经济收缩0.3%(市场预期增长0.3%)，除了当天股市及金价下跌外，美股重拾反弹趋势。

　　根据世界黄金协会，今年首季全球对黄金需求同比增加1%至1,206吨。当中全球央行需求为244吨，虽然较去年第四季有所放缓，但依然属过去三年季度平均水平；全球黄金投资需求(包括黄金ETF)同比跳升170%至552吨。

　　纵使金价在过去12个月增长38%，但全球矿产金供应却只增加0.3%或2.3吨黄金，反映金属商品一般矿产供应跟价格并不敏感，矿产供应要追上已经高企的金价，可能还需要多1-2年时间。而最后，过高的价格又会引来大量矿产供应涌现导致供过于求(如锂)。

　　另外根据协会，至今年五月份时美国是全球央行拥有最多黄金的国家，高达8133吨，占储备的78%；中国仅排第7，在德国、IMF、意大利、法国和俄罗斯之后，只有2292吨，更只占其储备的6.5%。20多年前，已有很多黄金和经济专家认为，那时候中国的黄金只占其储备~3%，要与已发展国家很多60%+看齐，金价的升值潜力具大。到现在金价已升至历史高峰，但中国的黄金储备作为其总储备依旧在低水平。

　　李冈峰称，不能低估从今年开始至未来两年的环球政局风险急剧升温。

　　特朗普的想法是一边增加关税希望可以主导美国人的消费方向，但另一方面又希望可以减息来减少民众负担。可是因关税而导致的通胀，本质上跟货币贬值的通胀没一定关系，毕竟前者是增加了成本/行政导致的更高价格。

　　美联储管的是如果经济过热便应该加息抑制、经济不行则减息刺激经济。美联储偏重理论，认为通胀高则会导致美汇失去价值，但其实关税本身就已经能帮助美汇走强。

　　因此美股无论是从减息角度还是美国人和方面，今年都难以利好。

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