【盘面回顾】上一交易日，沪锌主力合约收于22355元/吨，环比-0.38%，其中成交量为115056手相较昨日减少306手，而持仓量则增加5719手至111715手。现货端，0#锌锭均价为22860元/吨，1#锌锭均价为22790元/吨。

　　【产业表现】Glencore 2025年第一季度自有锌产量为21.36万吨，比2024年第一季度高4%，主要反映了Antamina锌品位的提高和澳大利亚的产量增加。2025年嘉能可自有锌产量指引为93-99万吨。

　　【核心逻辑】上一交易日锌价早盘多头进场，锌主力合约快速攀升至22580元/吨，随后空头入场导致锌价异动，28分钟内跌幅为1.02%，盘内多空力量博弈，最终收盘空头方以长上影线和阴线宣告胜利。基本面来看，供给端，因受进口窗口打开，供给宽松预期愈发强烈，由于节前下游备库，五一假期的累库为七地锌锭库存带来了0.71吨的增加。需求端，受国补影响，五一假内家电购买情绪较强，且未来国内政策仍能刺激消费。也就是说需求端在未来应当能为锌价带来一定的支撑，然支撑力度不明，且供应端压力不变，叠加疲软的各国宏观数据，预期锌价短期内将维持偏弱震荡。

　　【南华观点】短期偏弱震荡。

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