作为饲料加工的重要原料，豆粕关系到国内下游养殖业健康发展和肉蛋奶稳定安全供给，近期豆粕价格明显上涨，引起产业链主体广泛关注。综合研判，我国豆粕饲用需求总体稳定，价格上涨主要是供给端短期扰动导致，饲料养殖企业已采取措施有效应对，随着4月底巴西大豆到港量增加，油厂压榨量将持续放大，豆粕供给阶段性偏紧的局面将显著缓解，豆粕及饲料价格也将随之回落。

　　大豆进口节奏扰动，豆粕价格出现阶段性明显上涨

　　今年以来，受美国特朗普政府滥施关税影响，全球大豆供应链产业链面临的不确定性增加，国内大豆压榨贸易企业积极主动应对，豆粕供应总体充足，豆粕出厂均价在每吨2900—3700元区间运行，波动基本正常。从4月中下旬开始，豆粕市场出现明显上涨行情，出厂均价快速上涨至每吨4000元以上，累计涨幅达到了30%左右。综合各方面信息看，近期豆粕价格大幅上涨，主要是巴西大豆收获期间主产区降雨过多，收获进度延迟，巴西进口大豆到港时间较往年延后半月左右，导致市场供需衔接存在阶段性矛盾。根据海关数据，1—3月我国自巴西累计进口大豆454万吨，同比下降55%。大豆到港数量减少，导致压榨加工企业原料供给不足，开机率下降，部分企业停止报价、停签新合同，豆粕产量与库存减少，引发供应紧张担忧，并引起饲料价格每吨联动上涨50—200元。但拉长历史周期看，即使豆粕价格短期涨幅较大，目前的价格水平与前几年每吨近6000元的高位相比，仍大体处于正常范围。按今年4月份豆粕均价计算，较近5年同期平均水平低约8%。

　　下游饲料养殖需求总体稳定，企业应对价格波动能力明显提升

　　今年以来我国畜牧生产稳定发展，饲料养殖对豆粕的需求总体稳定。目前，国内能繁母猪存栏处于合理区间的较高水平，预计猪饲料需求稳中有增；肉牛养殖正处于产能调整阶段，一季度肉牛存栏小幅下降，反刍动物饲料用量将有所减少；家禽生产平稳发展，一季度末全国家禽存栏61.1亿只，同比增长0.1%，肉禽与蛋禽饲料需求变化不大。综合来看，当前我国畜牧养殖规模以稳为主，饲料用量或小幅增长，随着低蛋白日粮技术持续推广，豆粕需求量有望保持基本稳定，2025年全年大体在7000万—7500万吨水平。

　　特别值得一提的是，近年来由于国际市场震荡传导影响，进口大豆及下游豆粕价格波动加大，饲料养殖企业市场风险意识能力明显增强，积极建立多元化饲料配方体系，部分大型养殖企业生猪配合饲料在低豆粕、无豆粕配方等领域取得显著进展。农业农村部已发布《仔猪、生长育肥猪配合饲料》等标准和《饲用豆粕减量替代三年行动方案》，为全行业推行低蛋白日粮提供了指引。一旦豆粕等饲料原料价格大幅上涨，饲料企业往往通过配方优化和技术应用降低生产成本，能把饲料原料成本增量的一半左右消减在饲料生产环节，帮助下游养殖户对冲饲料原料价格上涨的不利影响。前期豆粕价格虽然短期涨幅较大，但饲料养殖环节受冲击总体有限。据了解，多数饲料企业并不急于在价格高点抢购，而养殖户一般通过使用自配料积极应对，没有出现大面积饲料“断供”和豆粕“囤货”现象，这也有利于豆粕市场供求快速调整到位。

　　后期巴西大豆供给充足，随着压榨企业开工率提升，豆粕价格将逐步回落

　　因全球大豆需求增长拉动，近年来巴西大豆种植面积持续扩张，出口明显增加，在我国大豆进口中占比不断提高。2024年，我国自巴西进口大豆7465万吨，占全部大豆进口的71%。2024/2025年度，由于天气条件较好、单产提升等原因，巴西大豆再次丰产，创近年来历史新高。考虑到价格优势、供应稳定性等因素，预计巴西大豆全年出口量将达1.06亿吨，较上年增加约300万吨。在巴西大豆上市初期，国内大豆加工贸易企业已经大量采购，预计今年我国自巴西进口大豆数量和占比将进一步提升。

　　每年第二季度是巴西大豆出口旺季，这一情况将持续到9月份。前期因天气等原因延迟的巴西进口大豆将在4月底陆续集中到港，国内大豆供给不足的局面将得到明显缓解。根据近期的到港船期预报，5月、6月我国大豆到港预计将分别超过1200万吨、1100万吨。大豆到港增加，将带动油厂开工率逐步回升，有效提高豆粕产量与库存，缓解供给偏紧局面，豆粕及饲料价格预计也会随之逐渐转为下降。山东亚太中慧集团豆粕采购相关负责人王德兴判断，国内豆粕随着南美大豆集中到港，供给最紧张的时期已基本过去，伴随着油脂压榨企业开机率的回升，豆粕价格将逐步回落。实际上，自4月25日开始，豆粕现货价格已出现连续下跌走势，截至4月29日豆粕出厂均价已下跌至每吨3500元以下，较前期高点累计跌幅超过600元，预计后期国内豆粕市场将恢复至供应宽松、价格正常波动的运行格局。(沈辰迟亮陶莎周琳)