5月5日，国际原油市场迎来“黑色星期一”，布伦特原油价格跌破60美元/桶，美国WTI原油触及57.82美元/桶，双双刷新2021年以来的最低纪录。

　　这场暴跌的导火索直指5月3日石油输出国组织及其盟友（OPEC+）的紧急会议——沙特领衔的八个成员国突然宣布6月增产41.1万桶/日，连续第二个月超预期释放供应，总增量逼近100万桶/日。

　　尽管5月6日国际油价小幅回升，但依然在四年低点附近徘徊。此前，高盛、摩根士丹利等投行连夜下调油价预测。

　　OPEC+增产逻辑

　　石油输出国组织5月3日发表声明说，包括沙特阿拉伯、俄罗斯在内的八个OPEC+产油国将在6月份增产41.1万桶/日。

　　这是继5月份的意外大幅增产之后，八国连续第二个月增产，幅度和速度超出市场预期。

　　沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼当天举行线上会议，决定集体增产，重申在当前健康的石油市场基础上致力于市场稳定，并上调产量。

　　会议强调逐步增产计划可能暂停或逆转，具体取决于市场形势。根据安排，八国代表将于6月1日举行会议，决定7月份的产量水平。

　　分析指出，OPEC+此次增产的更深层原因是沙特对部分成员国长期超产的愤怒。例如，哈萨克斯坦2025年2月原油日产量达212万桶，远超其146.8万桶的配额，超额幅度达39万桶/日。沙特希望通过增产压低油价，迫使违规国家回到减产框架内，同时巩固自身在联盟中的主导地位。

　　据外媒报道，多位OPEC+代表透露，除非各国同意减产协议，否则沙特考虑以类似的速度逐步取消其此前承诺的220万桶/日自愿减产措施。这一减产承诺一直是支撑全球油价的关键因素，OPEC+最初计划到2026年底每月小幅恢复220万桶/日的减产。

　　除了内部整顿，沙特的增产时机暗含对美外交考量。美国总统特朗普计划于5月中旬访问沙特，此前他已七次公开施压OPEC+“必须降低油价”。分析指出，沙特可能借此换取美国在伊朗核谈判、关税政策等议题上的支持。值得注意的是，美国对海湾合作委员会（GCC）国家征收的10%低关税，也为沙特通过制造业转移深化与美合作提供了空间。

　　美页岩油受冲击

　　据悉，美国页岩油全周期盈亏平衡点约为54—62美元/桶，而当前WTI价格已跌破58美元。

　　据路透社测算，北美页岩油企业2025年到期债务达400亿美元，低油价下再融资能力几近枯竭。

　　先锋自然资源、拉雷多石油等企业已启动10%—20%的裁员，二叠纪盆地“僵尸油井”（日产低于15桶）比例攀升至30%。

　　据英国《金融时报》报道，美国页岩油巨头Diamondback Energy和Coterra Energy均于当地时间5月5日宣布，将削减2025年资本预算。

　　能源研究集团Enverus的董事总经理Andrew Gillick表示：“如果美国两大页岩油巨头最近的预测在整个财报季保持不变，页岩油产量将在今年余下时间及2026年持续下降，这为OPEC+最终夺回市场份额打开了大门。”

　　下调油价预期

　　由特朗普关税政策不确定性引发的原油需求担忧加剧，再加上供应的增加，油价遭遇重击，布伦特原油已跌至四年来的最低点。

　　最新库存数据也印证了供应过剩趋势。据美国能源信息署（EIA）4月26日当周报告，商业原油库存实现六连增，总量攀升50万桶至4.61亿桶。衍生品市场同步释放看空信号：洲际交易所数据显示，截至4月29日当周，布伦特原油期货净多头仓位锐减14.36%，对冲基金空头持仓规模创2020年疫情危机以来峰值。

　　三大国际投行相继大幅下调价格预期，凸显市场格局根本性转变。高盛将2025年布伦特原油均价预期由65美元调降至63美元/桶，2026年预期更大幅下调至58美元；摩根士丹利将季度预测值调降5至58美元/桶；花旗集团发出预警，认为若OPEC+维持激进增产策略，布伦特原油可能深跌至50美元区间。机构共识显示，原油市场已从“供应短缺”结构逆转为“持续性过剩”状态。

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