【导读】一季度黄金ETF流入强劲，金条、金币需求激增

　　4月30日，世界黄金协会发布了2025年一季度《全球黄金需求趋势报告》（以下简称报告）。报告显示，一季度全球黄金需求（不含场外交易）创同期历史新高，黄金ETF大幅流入，成为金价上涨的关键动力。

　　一季度黄金ETF流入强劲

　　提振整体黄金需求

　　2025年开年至今，伦敦金银市场协会午盘金价屡创新高。一季度平均金价达2860美元/盎司，较上年同比飙升38%。报告表显示，金价上涨主要受美国关税阴影、地缘政治不确定性、股市波动以及美元走弱等因素的影响。

　　一季度包含场外投资的全球黄金总需求同比增长1%，创2016年以来的同期最高水平。相比之下，黄金回收量同比下降1%，因消费者希望金价进一步上涨而选择继续持金观望。

　　与此同时，全球黄金ETF流入强势反弹，推动黄金投资总需求同比增长170%，达到552吨，创2022年一季度以来新高。

　　央行购金方面，今年一季度全球央行净购黄金244吨，虽较上一季度有所放缓，但仍符合近三年季度购金量的常态水平。

　　金条和金币需求量仍保持高位，达325吨，较五年季度均值高出15%。中国成为该板块主要增长引擎，其零售投资规模创历史第二高季度纪录。其中，科技用金需求量为80吨，与去年基本持平。

　　在金价屡创新高的背景下，金饰需求却骤降。一季度销量跌至自2020年疫情迫使需求中断以来的最低水平，但金饰消费金额却同比增长了9%，至350亿美元。

　　一季度金饰需求疲软

　　金条、金币需求激增

　　报告显示，一季度，中国市场金饰消费量为125吨，同比下滑32%，较过去十年同期的平均水平低了29%，创下2020年以来最疲软的一个季度表现。一季度国内金价18次刷新历史纪录，令部分消费者转向购买克重更小、价格更亲民的金饰产品，另一部分消费者则选择持币观望。

　　在投资需求方面，金条、金币与金饰消费形成鲜明对比，一季度金条与金币投资创下历史第二高的季度水平，仅次于2013年二季度。一季度金条金币需求达124吨，环比激增48%，同比上涨12%，考虑到同比的双位数增长是基于2024年一季度的高基数之上，这一成绩便更为亮眼。

　　报告表示，与金饰行业不同，一季度金价飙升成为推动金条和金币需求上涨的关键因素。与此同时，中美之间不断升级的贸易紧张局势，以及市场对本币贬值的预期，也大幅推动了本地投资者对黄金的避险需求。最后，中国人民银行持续发布的购金公告也进一步刺激了零售黄金投资。

　　展望未来，价格仍将是影响中国市场金饰销售的关键因素。二季度是传统的金饰销售淡季，若金价持续高企，叠加中美关税摩擦阴影下经济增长放缓，金饰需求量同比与环比都可能出现进一步收缩。

　　一季度中国市场黄金ETF总持仓创历史新高

　　值得注意的是，中国投资者正以前所未有的速度涌入黄金ETF市场。报告显示，尽管1月有小幅流出，但2月和3月的大幅流入将一季度总需求推升至167亿元人民币（约23亿美元），总持仓增加23吨。

　　创纪录的季度表现推动中国市场黄金ETF的资产管理总规模和总持仓分别达到1010亿元人民币（约139亿美元）和138吨的历史新高。

　　报告强调，尽管中国市场黄金ETF仅占全球市场份额的4%，但其一季度总持仓的增长却占全球总增量的10%，这突显了国内黄金ETF市场规模的快速扩张以及在复杂的地缘政治和全球贸易背景下，中国投资者对黄金ETF需求的激增。

　　展望未来，在全球贸易秩序持续混乱、经济增长前景堪忧以及本土资产表现可能欠佳的情况下，黄金的投资需求或将保持强劲。未来，金价表现仍将是黄金投资的主要驱动因素，保险资金的入场也有望为国内黄金投资需求提供长期支撑。