关税政策的持续扰动叠加中美贸易紧张格局，助推金价上行并续创历史新高，但关税谈判的初步进展使得市场避险情绪边际缓和，黄金高位回调压力渐显。周初因消费电子产品关税暂时豁免的消息一度缓解市场恐慌情绪，但半导体关税细则的表态重新点燃政策不确定性，支撑金价韧性。美国CPI数据意外放缓推动降息预期回升，但中长期通胀预期仍然高企，叠加鲍威尔警告关税的潜在通胀压力，鹰派美联储限制金价继续冲高。宏观数据方面，美国3月零售销售超预期增长，部分由消费者提前抢购关税商品所致，但工业产出表现疲软，制造业增长面临压力。美元信用风险持续发酵，各国央行或进一步削减美元储备，黄金的货币金融属性得到提振。尽管CFTC黄金投机净多头寸有所回落，显示部分多头获利了结，但黄金ETF持仓回升，全球央行购金趋势未改，中长期支撑逻辑稳固。

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