【盘面回顾】沪铜指数在周一出现小幅V字行情，最终报收在7.72万元每吨，上海有色现货升水180元每吨。

　　【产业表现】外媒4月26日消息，Southern Copper发布的报告显示，2025年一季度公司铜产量为24.2万吨，高于去年同期时的24.0679万吨。其秘鲁Tacna地区的Toquepala矿的产量增长11.6%，弥补了其他露天矿产量下降的影响。公司首席财务官Raul Jacob表示，虽然美国暂停实施25%的铜关税，但该矿业公司在必要情况下仍可能将出口到美国的产品转移到其他市场。公司对铜市前景持积极看法。虽然面临关税政策不确定性影响，但南方铜业公司预计铜销售将保持稳健，因为需求来源正从建筑业转向能源和科技领域。

　　【核心逻辑】铜价在近期的表现符合预期，对低估部分的价格进行了修复。短期来看，铜价或阶段性见顶，在7.7万-7.8万元每吨之间震荡。宏观方面，政治局会议给予市场一定的信心，货币政策方面增加了“加力支持实体经济”的表述，财政政策方面主要是两会确定的地方专项债、超长期特别国债加快发行使用。市场对此反应较为积极。基本面，供给偏紧的问题已经成为了“狼来了”的故事，它已基本反映到目前的铜价中。需求端，根据产业在线发布的数据，白色家电的排产情况较好，电力相关企业情况也如期较为乐观。从期货盘面上看，持仓情况良好，不过投资设也没有继续推升铜价去突破阻力位的动力。

　　【南华观点】震荡为主。

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