现货市场方面，金川镍价格维持升水状态，价格调整至127725元/吨，升水幅度为2150元/吨。硫酸镍较镍豆溢价扩大到2511.36元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润率调整至-3.3%。库存方面，上期所纯镍库存累库在30332吨，而LME镍库存累库至203850吨。304/2B切边不锈钢出厂价均价为13100元/吨。304不锈钢冷轧利润率下降在-8.07%左右。不锈钢社会库存累库至985800吨，8%-12%高镍生铁出厂价调整至969元/镍点，镍铁累库至24173.5吨。

　　基本面上周内无明显逻辑变化，缺乏明显上行动力。镍产品版税确定将于4月26日正式落地，周内走势基本符合关税情绪走淡后的回调预期和版税抬升的提振预期。镍矿供应目前进入雨季末尾，后续到港受装货天气影响仍有波动，高品位镍矿供应仍然偏紧，但短期中低品味镍矿支撑或有一定松动预期，重点关注五月升水是否进一步上调。硫酸镍方面价格相对坚挺，受镍价影响有小幅下行，MHP产量波动下市场镍盐流通相对有限，上下游仍有博弈，让利出货意愿不强。 印尼方面确认新能源“泰坦计划”将持续推进，将与华友钴业合作进一步发展新能源电池产业链，后续有产能与资金倾斜预期，镍矿资源开采或向湿法冶炼倾斜。 镍铁产量相对企稳，但是周内报价持续承压下行，主要受不锈钢产业负反馈影响。目前接近五一放假，不锈钢现货价格偏弱运行，下游接受意愿较低，目前观望情绪占据主导，现阶段不锈钢处于持续阴跌走势，主要因为关税局面下对出口消化有一定担忧，并且终端需求仍无起色。后续可关注钢材关税走势和镍铁成本支撑是否企稳。

　　宏观方面特朗普关税扰动有所减弱，周内大盘整体受美元指数和关税会谈预期影响波动。现阶段市场恐慌情绪逐渐消散，等待后续政策性反馈。

　　【南华观点】

　　周内市场价格回调和基本面共振接近尾声，后续持续上涨动力有限。注意印尼PNBP政策落地或对镍价起到一定提振，关注后续关税缓和走势对价格影响。预计在【11.8万-12.9】万区间震荡运行。

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