有色及新材料早间评论

　　西南期货研究所

　　2025.4.28

　　碳酸锂

　　预计偏弱运行

　　上一交易日碳酸锂主力合约收盘跌0.32%至68180元/吨，宏观事件情绪有所弱化，从基本面来看矿价下跌打破下方成本支撑，矿石提锂产量有所下滑，不过盐湖提锂产量弥补减量，总体来看周度供应端继续高产，进口方面近期到港货源充足，持续补充供应；近期消费端增速放缓，正极厂库存压力较大，叠加即将进入传统消费淡季，或令需求进一步走弱，库存方面继续累增，显示出目前供需过剩基本面并无明显改变，叠加宏观事件悲观情绪发酵，碳酸锂预计偏弱运行。

　　铜

　　偏多操作

　　上一交易日沪铜冲高回落，收于5日均线附近。上海金属网1#电解铜报价78060-78280元/吨，均价78170元/吨，较上交易上涨120元吨，对沪铜2505合约报升160-升200元/吨。关税争端暂时降温美联储官员暗示6月降息的可能性，铜价维持上升修复状态。截止中午收盘沪铜主力合约上涨200元/吨，涨幅0.26%。今日现货市场氛围一般，铜价维持偏强走势，下游刚需消费为主，现货市场供应未见宽裕，现货小受提振，升水较昨日上涨5元!吨。盘中好铜升180左右，平水铜升160左右成交相对密集，湿法铜和好平水依然稀少。截止收盘，本网升水铜报升180-升200元/吨，平水铜报升160-升180元/吨，差铜报升100-升150元/吨。

　　行情研判：中国回应称中美并未开始谈判，市场预期落空。另鉴于国内即将出台稳定市场的举措，美国对铜单独征税的靴子仍未落地，铜价走势有望偏强。

　　策略方面，考虑沪铜主力合约偏多操作。

　　锡

　　预计震荡运行

　　上一交易日锡跌0.06%至262050/吨，受到美国加征关税影响，锡价波动加剧，基本面方面，Alphamin公告显示，刚果(金)Bisie锡矿4月15日起分阶段复产，地下采矿作业计划4月下旬恢复，2025年产量指导下调至1.75万吨，另外缅甸复查新增审核环节，审批周期小幅延长，印尼锡矿特许权使用费上调至7.5%，当地矿端开采成本上涨，目前国内加工费低位，冶炼厂原料库存进一步缩紧，开工率低于正常水平；消费方面近期下游排产数据良好，关注白色家电消费驱动，短期宏观事件对于锡价影响加剧，目前多空影响因素交织，预计锡价震荡运行，短期内注意控制风险，等待风险情绪释放

　　镍

　　观望为主

　　上一交易日镍价跌1.22%至124190元/吨，美国关税事件使得市场宏观情绪较为悲观，有色金属受此影响全面下行，从基本面来看，印尼、菲律宾政府表态对于矿端供应有所收紧，印尼最新矿价升水谈判结果出炉，矿端价格仍上行，成本支撑较强。另一方面，刚果金政策扰动，令MHP价格走强，硫酸镍成本有一定支撑，不过下游对于高价接受度不高，预计上方空间有限；需求端，不锈钢成交偏弱，短期需求支撑仍在，后续进入消费淡季需求或进一步走弱，后市或仍旧持续供需过剩格局，目前受到宏观悲观情绪影响，短期成本锚定失效，弱后续宏观情绪企稳镍价有望重回成本支持逻辑，短期内注意控制风险，谨慎观望为主。

　　工业硅/多晶硅

　　偏空操作

　　上一交易日，工业硅、多晶硅盘面大幅回落，现货价格下跌。工业硅主力合约收于8780元/吨，涨幅-0.85%；多晶硅主力合约收于38390元/吨，涨幅-1.84%。现货市场，N型致密料成交均价为36300元/吨，环比下跌2.42%；

　　工业硅继续磨底，供需失衡局面短期难有突破，西南丰水期电价下调，生产平均成本有进一步下调。当前价格跌破更多企业成本线，前期部分停产企业暂无复产意愿近期新增减停产消息，工业硅价格调整幅度有望收窄。多晶硅盘面受上游工厂报价下调等因素影响，盘面跌幅放大，整体走势偏弱。多晶硅国内终端抢装临近结束，历史库存的消化难度，市场对下半年需求预期悲观。

　　目前工业硅、多晶硅基本面依然偏弱，可以考虑反弹高位做空。

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