经过9个交易日大涨17%后，黄金市场大幅调整。昨日，上海现货黄金价格跌近5%，此前一天大涨近10倍的黄金近月看涨期权合约，当日大跌超90%。金价剧烈波动，带动黄金期货和期权市场成交量均创历史新高。多家机构提示，投资者切勿只看黄金巨大涨幅，还需留意市场短期过快上涨，因多头获利了结而引发调整的风险。

　　昨日一早，“黄金巨震”相关话题一度冲上微博热搜第一。4月23日亚洲交易时段，伦敦黄金一度跳水，最低跌破3200美元/盎司。从国内黄金期货市场来看，当日黄金期货5月合约失守800元/克关口，收盘下跌5.58%，创下4月份以来最大单日跌幅。

　　黄金价格剧烈波动，推动国内黄金期货市场成交量快速攀升，且连续创下历史新高。4月22日，黄金期货市场成交量增加了66.9万手，达到120.3万手，创下历史新高；4月23日，成交量再增68.1万手，达到188.4万手，再度刷新历史纪录，成交额首次突破1万亿元。

　　在持仓规模方面，黄金期货市场整体持仓量在4月22日达到45.3万手的历史新高，沉淀资金近1000亿元。但是经过4月23日大幅下跌之后，持仓量仅下降1.7万手，资金流出91亿元，整体仍然处于历史高位。

　　显然，金价大幅调整后，部分资金获利了结，但贵金属期货市场整体仓位仍然较高。不过，资金对未来黄金市场震荡加剧的预期愈发强烈。最明显的体现是，衡量市场波动程度的沪金波动率指数大幅上涨。

　　其中，4月22日沪金波动率指数大涨16%，已突破新冠疫情时期的最高纪录，成交量单日增加21万手。4月23日，沪金波动率指数盘中再度刷新历史高点，最高达38.46，当日成交量继续增加19.9万手，达到55.4万手，创下单日成交量历史纪录。

　　期权市场的“末日轮”效应，成为市场波动的重要推手。根据安排，沪金2505期权的到期日为4月24日。就在到期日前两天，4月22日，在金价创下新高的推动下，黄金期权交易量增加21万手至35万手，创历史新高。当天，行权价在856元到872元之间的沪金2505认购期权合约，当日盘中最高涨幅接近10倍。

　　然而，4月23日黄金价格大跌，这些认购期货合约，收盘时跌幅均超90%。随着4月24日到期日来临，一旦金价未在到期前突破行权价，虚值合约将因时间价值耗尽而归零。

　　其实，黄金价格在短短9个交易日内飙升17%，如此短时间的迅速攀升存在较大潜在风险。4月21日上午，上海黄金交易所就发布了风险提示，称要继续做好风险应急预案。4月23日，上海黄金交易所再度发布消息，自4月25日（星期五）收盘清算时起，将黄金合约的保证金水平从12%调整为13%，下一交易日起涨跌幅度限制也从11%调整为12%。

　　华夏基金高级策略分析师陈彦冰强调，如果考虑配置黄金，一是要考虑仓位控制，黄金更适合作为资产配置的一环而非重仓或者全仓布局；二是要考虑自身的风险偏好，包括可投资金的期限，去选择适合自身的黄金相关产品，从一个长期资产配置的框架去思考这个问题。

　　混沌天成分析报告提示，黄金牛市的风险在于流动性。短线而言，金价估值出现高估情况，金银比、金铜比和金油比都达到了危机的情况，一旦投机盘逆转，伴随大量的投机头寸会引发集中抛售风险，导致市场出现短期流动性风险。

　　世界黄金协会也指出，金价短期内快速攀升存在潜在风险。首先，鉴于当前的价格涨势，各国央行或将审慎放缓购金节奏；其次，虽然消费者终会适应高企的金价，但金价的快速上涨可能会在短期内抑制净购金量；最后，全球地缘政治与政策层面的紧张情绪高涨，如果相关问题后续得到缓解或解决，金价的额外溢价或许会消退。

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