2025年4月22日

　　股指期货：A 股震荡分化，上证指数收涨，深成指等下跌。期指主力合约多数下挫，基差全部贴水。中央汇金买入沪深 300ETF，特朗普对美联储及关税问题表态。A 股交易量万亿左右，央行净投放 560 亿元。临近月底，可卖出虚值看跌期权赚取权利金。

　　国债期货：国债期货全线上涨，银行间主要利率债收益率下行。央行开展逆回购操作，资金面均衡向宽。债市利多未出尽，但长债利率下行速度放缓，可参与正套策略，关注做陡曲线策略。

　　黄金：美国释放关税缓和信号，市场避险情绪缓和，黄金冲高回落。中长期上涨驱动存在，但短期受长假和消息扰动，建议轻仓参与，多头锁定盈利。

　　白银：受美国经济等因素影响，中长期工业和投资需求受影响，短期受有色板块等扰动，在 32 - 34 美元区间震荡。

　　铜：现货价和升水走高，市场低价货源紧张。关注关税谈判、“232” 调查及美国经济数据。秘鲁铜矿事故，铜精矿 TC 下行，国内电解铜产量 3 月增 4 月预计减。下游开工稳健，库存去化较好。关税缓和下，铜价短期震荡偏强。

　　锌：现货价上涨，下游刚需采购。矿端供应宽松，冶炼厂产量增加。需求端开工率有降有升，整体表现一般。库存 LME 去库，国内关注去库节奏。关税压力缓释，关注国内政策，中长期逢高空。

　　锡：现货价下跌，交投改善但终端订单不稳定。3 月进口量有变化，焊锡开工率改善但持续性待观察。供给侧逐步修复，需求端不确定性大，高位空单持有，反弹偏空。

　　镍：现货价下跌，市场情绪暂稳。产能扩张，产量高位。需求端合金电镀需求稳定，硫酸镍企业亏损。海外库存高，国内社会库存回落。宏观暂稳，预计盘面震荡调整。

　　不锈钢：现货价格持稳，基差有变化。原料镍矿价格坚挺，镍铁价格松动。4 月排产增加，库存减少。宏观情绪修复但有不确定性，预计盘面偏弱震荡。

　　碳酸锂：现货持续跌价，交投平淡。3 月产量大增，4 月预计增量放缓。需求表现一般，库存上周继续累库。基本面供需矛盾大，预计盘面偏弱震荡。

　　钢材：现货价格下跌，基差偏强。铁水产量持平，废钢日耗增加，五大材产量有增有减。表需高点已现，二季度需求预期走弱。库存去库较好，焦炭提涨，钢厂利润收窄。关注政治局会议政策，单边观望，可关注多材空矿套利。

　　铁矿石：主力合约震荡运行，港口现货成交下滑。铁水产量维持高位，钢厂检修量下滑。全球发运环比回升，到港量减少，港口库存增加。预计震荡运行，警惕政策扰动。

　　焦炭：期货震荡下跌，现货首轮提涨落地，第二轮提涨难度大。焦企利润亏损修复，部分复产。需求端铁水产量有上升空间，库存小幅累库。建议切换主力合约，多焦炭空焦煤。

　　焦煤：期货震荡下跌，市场竞拍走弱。煤矿开工略增，库存高位。需求端焦化提产，铁水产量有增产空间。建议多焦炭空焦煤。

　　硅铁：现货价格有降，期货主力合约走弱。河钢定价回落，减产力度不足，厂库压力大。需求端铁水维持高位，关注五一前补库。预计价格震荡偏弱。

　　锰硅：现货价格有降，期货主力合约偏弱。钢招定价下移，产量降幅加快但减产不足。需求端铁水维持高位，关注出口。预计价格震荡偏弱。

　　粕类：国内豆粕现货价涨，成交增加，菜粕成交 5000 吨。美豆缺乏上涨驱动，巴西供应压力大，国内大豆到港充裕。国内油厂大豆库存恢复慢，豆粕库存下滑，基差提振。

　　生猪：现货价格震荡上涨，养殖利润增加。前期二育推升价格后回落，需求端平淡，猪价短期难持续上行，09 合约预计在 14000 - 14800 区间波动。

　　玉米：现货价格稳中上涨，基层余粮见底，贸易商挺价惜售。港口库存待消化，中长期供需收紧，但新季小麦替代限制涨幅，短期盘面震荡。

　　白糖：原糖价格震荡走弱，巴西新榨季开启，泰国产量上调。国内供需趋松，期货抗跌但上方空间有限，维持高位震荡。

　　棉花：美棉底部震荡，国内需求无明显增量，下游需求存刚需，供应受天气影响，棉价震荡偏弱。

　　鸡蛋：现货价格有稳有跌，货源供应充足，走货放缓。预计本周价格小幅上涨后暂稳，后期或下跌。

　　油脂：马棕止跌反弹，连棕跟随上扬。棕榈油产量季节性增长，国内港口库存低位，棕油震荡上扬。豆油美国基本面利好，国内供应紧张，基差受支撑。

　　花生：国内花生市场报价震荡偏稳，购销氛围平淡，预计价格维持震荡平稳。

　　红枣：新疆灰枣产区枣树萌芽，市场货源供应稳定，预计现货价格暂稳，盘面下探。

　　苹果：苹果产区行情稳硬，持货商惜售，贸易商采购活跃，价格稳硬维持。

　　原油：国际油价上涨，NYMEX 和 ICE 原油期货上涨，INE 原油期货夜盘上涨。沙特产量和出口量变化，美国对伊朗制裁，加拿大、俄罗斯原油出口变化，美国 API 原油库存减少。短期观望，关注地缘和基本面变化。

　　尿素：国内尿素现货价格下跌，供应端维持高位，需求端农业和工业需求均不足，库存增加，印度进口遇阻。短期偏空思路，警惕超跌反弹。

　　PX：亚洲 PX 价格下跌后收复部分跌值，供需驱动有限，绝对价格跟随成本端波动，观望或在 5800 - 6200 区间操作。

　　PTA：期货震荡收跌，现货市场商谈氛围一般，供需维持偏紧，但终端需求受关税影响，绝对价格随成本波动，观望或在 4200 - 4500 区间操作。

　　短纤：期货偏弱震荡，现货价格维稳，需求端疲软，库存去化困难，价格跟随原料波动，单边同 PTA。

　　瓶片：聚酯瓶片工厂报价多稳，成交清淡，供需双增，加工费有支撑，绝对价格跟随成本波动，单边同 PTA。

　　乙二醇：价格重心冲高回落，国内供应收缩但月内进口量上修，去库幅度收窄，短期震荡运行，EG09 预计在 4100 - 4300 震荡。

　　烧碱：局部液碱价格大稳小动，开工回落，库存加速去化，关注 5 - 9 正套机会。

　　PVC：现货基本面供需弱平衡，盘面担忧远期供应和出口限制下跌，短期检修有支撑，长线供需矛盾难缓解，中长线高空参与。

　　苯乙烯：华东市场疲软震荡，关税预期扰动宏观，上方承压，短期观望，逢高空参与。

　　合成橡胶：成本端偏弱，供增需弱，BR 上方承压，短期逢高做空。

　　LLDPE：现货表现偏弱，下游补库意愿不强，4 - 5 月到港预计减少，偏弱震荡。

　　PP：供减需增，基本面略有好转，但下游需求受关税影响长期偏空，震荡运行。

　　天然橡胶：主产区陆续开割，胶价承压。供应方面新胶上量预期强，需求方面轮胎企业内外销发货未明显改观，预计短期胶价偏弱运行。

　　多晶硅：期货低位震荡，现货价格企稳。4 月产量或小幅增量，下游排产预计下降，库存回升，关注基差修复，建议观望。

　　工业硅：现货企稳，期货低位震荡。供应端新疆企业减产，西南地区有复产和新产能投放，需求端下游产品价格下跌，库存不变，建议观望。

　　纯碱：宏观情绪转好，盘面跟随反弹。产量逐步至高位，库存压力大，反弹后偏弱对待，前期空单止盈。

　　玻璃：宏观情绪修复，现货走货重新走强。产量持平，库存微降，09 短线偏多。

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