氧化铝震荡偏强，隔夜AO2505收于2837元/吨，涨幅0.6%，持仓减仓3555手至22.2万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2506收于19755元/吨，涨跌幅持平。持仓减仓1620手至21.2万手。现货方面，SMM氧化铝价格小幅回涨至2883元/吨。铝锭现货升水收至40元/吨，佛山A00报价回跌至19830元/吨，对无锡A00贴水10元/吨，下游铝棒加工费多地持稳，广东无锡全线下调10-20元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费下调51元/吨。氧化铝检修规模扩大但周期持续缩短，对过剩格局助益不多。预计延续震荡格局，以区间操作和远月布空为主，关注成本支撑与边际增量博弈。新疆发运受阻和下游抄底补库等因素下，周内铝锭去库量级创年内新高，但旺季尾声放缓预期仍在。进入关税政策调整阶段，铝价开启区间整理模式。建议区间高抛低吸为主。

　　22日多晶硅震荡偏强，主力2506收于38020元/吨，日内涨幅0.34%，持仓减仓189手至66241手；SMM多晶硅N型硅料价格42000元/吨，现货对主力升水扩至3980元/吨。工业硅震荡偏强，主力2505收于8800元/吨，日内涨幅0.34%，持仓减仓19132手至60997手。百川工业硅现货参考价10225元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#553价格降至9050元/吨，现货升水收至215元/吨。工业硅减产计划进一步扩大，伊犁将于5月初停产，西南复产延后。因亏损严重部分产能已转向铁合金等版块。此外多晶硅大跌对进一步拖累工业硅，目前硅厂停产速度远低于价格下探节奏，后续减产难以扭转当前局面，或延续探底表现。多晶硅终端需求仍有继续失速迹象。在结构性错配的压力下，弱预期将进一步加深。仍以偏空思路对待，跟踪库存拐点与政策动向，警惕交割月前异动风险。

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