近日，国内外黄金市场延续强势表现，成交金额与期货价格均刷新纪录，走势上也呈现加速上涨，走出了“疯牛”行情，黄金短期大涨或受美国关税政策催化。然而，在机构普遍看多的情况下，也有明星机构席位减持多单。价格、成交均刷新历史纪录，黄金期货加速上涨单日成交近万亿元

　　4月22日收盘，上海期货交易所黄金期货主力合约收盘报831.42元/克，最高触及836.3元/克，收盘大涨4.13%，创历史新高。而年初至今，上期所黄金期货主力连续合约累计涨幅达34.6%，超过2024年全年28%的涨幅。

　　成交方面，今日上期所黄金期货成交120.3万手，成交额为9892.95亿元。值得注意的是，上期所黄金期货今日的成交量，创出了近5年多的新高；而今日的成交额，则是创出了历史新高。

　　而从黄金期货主力连续合约的走势看，在经过长期的上行趋势后，其近期表现出了加速上涨的态势，颇有“疯牛”行情的滋味。

　　从黄金期货的持仓席位来看，多单持仓前五名的期货公司席位分别是中信期货、国泰君安期货、中财期货、海通期货和东证期货，分别持有多单3.08万手、2.89万手、1.83万手、1.75万手、1.63万手，多单持仓前五名合计持有多单11.18万手。

　　空单持仓量前五名的期货公司席位分别是中信期货、国泰君安期货、东证期货、银行期货、齐盛期货，分别持有空单1.87万手、1.11万手、1.03万手、0.92万手、0.84万手，空单持仓前五名合计持有空单5.77万手。

　　从上期所黄金期货的会员持仓数据可以发现，多单持仓量前五名席位的多单总和明显超出空单持仓量前五名席位的空单总和。美国关税政策不确定或是黄金短期大涨主要原因

　　那么，近期黄金为何大涨？后期有面临哪些关键变量？

　　中信证券研报认为，特朗普政策的不确定性可能引发后续黄金价格大幅波动，同时也会不断抬高金价中枢。这些政策对美元信用体系不可逆的损害也会让黄金的货币属性不断加强，价格持续上行。而目前市场的黄金需求高涨，根据世界黄金协会数据，今年以来全球黄金ETF保持了每周资金净流入，需求增长显著高于2024年水平。

　　东吴证券研报表示，避险资金进一步从美元资产转向黄金，美元指数持续回落助推黄金再创新高。美国3月好于预期的零售数据并未打消市场对于后市经济下行的担忧，为避免受到关税影响从而导致的消费前置或使得本次数据并不具备连贯性，美元指数连续两周收于100的整数关口之下。资金流向层面，随着特朗普挑起关税战以来，美元资产(美元、美股、美债)均录得了持续且大幅的下跌，资金正从美元资产流向更加具备避险属性的黄金。

　　据东北证券研报，目前金价的核心变量是关税，影响主要分成三个层次：第一，关税政策反复带来的不确定性本身，触发了避险情绪(短期)；第二，关税带来美国滞胀预期，而滞和胀问题分别对美股和美债形成制衡，黄金成为大类资产配置中的最优解(中期)；第三，特朗普政府想利用关税政策解决逆差问题和带动制造业回流，代价是进一步松解全球资金与美元资产的绑定度，既削弱了外国配置意愿，亦客观上减少了海外沉淀资金(长期)。

　　东北证券研报认为，美联储保持中立现状就是对金价最好的助攻。在关税扰动面前，美联储似乎已显得无足轻重，但后续降息周期的存在仍然是金价上涨的重要保障(尽管已经不是催化)。从近期美联储官员讲话来看，普遍认可目前长期通胀预期仍处于平稳状态，无加息必要，对金价几无威胁；而同时联储暂时不降息，即不改变经济向滞胀预期演进的趋势，压缩软着陆可能性，对金价形成最好助攻。黄金短期波动加大，一致性看多预期下明星机构席位却在减仓

　　虽然黄金大涨，机构也普遍对黄金未来的行情持乐观态度，但不可忽视的是，目前黄金的波动正在加剧。

　　继4月22日上期所黄金期货主力合约单日大涨4.13%后，4月22日上期所黄金期货主力合约夜盘开盘820.58元/克，较4月22日的收盘价831.41元/克跌了1.3%。

　　值得注意的是，当前机构研报普遍看多黄金，鲜有看空的声音。但在黄金期货持仓上，重点席位已经有减持多单的现象。

　　如黄金期货多单和空单持仓量均第一的中信期货席位，在4月22日黄金期货大涨的情况下，减持了1104手多单，增加了2161手空单。

　　而曾经的黄金明星期货席位中财期货，在黄金的上涨行情中却呈减仓趋势。中财期货在2024年3月份持有的黄金期货净多单曾超过9万手，而在2025年初其净多单已经减至了2.9万手，最低减至了4月17日的1.28万手。而近两日随着黄金期货的大涨，中财期货席位的黄金净多单又增至了4月22日的1.83万手。

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