当地时间4月21日，美元指数继续大幅下跌逾1%，跌至2022年4月初以来新低。

　　美国政府的关税政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期。4月以来，美元指数跌逾5.5%，今年以来跌幅近10%。

　　长期而言，美元指数大概率进入下行周期。从技术面来看，美元指数在100-108区间震荡18个月后，于今年4月跌破100关口，若失守95的支撑位，可能下探至90附近的区间。

　　美国经济正步入“滞胀陷阱”，动摇美元根基

　　在关税等政策不确定性冲击下，美国经济正在步入“滞胀陷阱”。美国关税政策一方面导致经济、贸易不确定性快速飙升，冲击企业经营活动；另一方面，关税也导致通胀预期大幅升温，压制消费者信心。美国经济形势的急剧转向动摇了美元的根基。

　　据申万宏源证券宏观经济团队测算，关税对美国GDP的冲击或达3个百分点。

　　尽管最新公布的3月美国CPI(消费者物价指数)数据超预期回落，但关税或才是影响接下来通胀走势的关键因素，近期多位美联储官员都在不同场合公开表示了对高通胀顽固性的担忧。

　　从金融市场的情况来看，近期美国出现“股债汇”三杀，展露“抛售一切美元资产”的流动性冲击端倪，全球资金对美元资产作为安全资产的担忧抬升，暴露出美元信用体系正在面临结构性崩裂。

　　东方金诚研究发展部高级副总监白雪对新京报贝壳财经记者表示，特朗普政府的关税政策对美国经济前景形成冲击，结合近期美国经济数据疲软，强化了市场对美国经济衰退预期，削弱美元信心信。

　　本轮因美国关税政策引发的市场避险情绪并未提振美元，反而削弱了美元的国际货币地位。特朗普政府关税动摇了海外投资者对美国资产的信心，大量资金正从美国撤出，加速流向瑞郎、日元和黄金等避险资产，全球“去美元化”进程加速。

　　黄金正在成为承接从美国资产逃离资金的代表之一。近日纽约期货(交易最活跃的结算月)在历史上首次突破3400美元大关。

　　白雪指出，特朗普政策反复不定带来的不确定性，导致令市场避险情绪高涨，纷纷逃离美债等美元资产，回流欧元和日元资产，导致美元汇率更为弱势。考虑到美国经济衰退、叠加资金向非美市场的外流，美元的弱势或仍将延续。

　　美联储货币政策独立性遭侵蚀，美元信誉受损

　　展望未来，美联储货币政策走向仍是影响美元走势的关键因素。美联储的决策高度依赖经济数据，若后续美国经济数据持续恶化，美联储可能加快降息步伐，这将进一步打压美元。

　　美国联邦储备委员会主席鲍威尔在4月16日表示，美国政府已宣布的关税上调幅度远超预期水平，其带来的经济影响同样可能超出预期，令美联储货币政策制定面临更棘手局面。

　　鲍威尔指出，加征关税将推高通胀和抑制经济增长。调查数据和市场指标都显示，短期通胀预期已显著上升，受访者普遍将矛头指向关税政策。在现任政府正在实施的重大政策调整影响下，美国经济很可能会放缓，失业率或将上升，而随着关税政策逐步生效，通胀也可能上升。

　　他说，家庭和企业报告称，市场情绪急剧下降，对前景的不确定性增加，这在很大程度上反映了贸易政策的担忧。美联储在决定是否调整利率前，将继续观察加征关税及其他经济政策的实际影响。

　　值得注意的是，近期特朗普多次威胁解雇美联储主席鲍威尔，并要求其尽快降息，导致美联储货币政策的独立性遭侵蚀，信誉受损。在第一任期中，特朗普就频繁公开批评美联储及美联储主席鲍威尔，经常敦促美联储降息。开启第二任期以来，特朗普也多次对鲍威尔施压，要求其降息。4月17日，特朗普再度对鲍威尔施压，要求美联储立即降息。特朗普威胁解职鲍威尔的言论令市场不安。

　　德邦证券研究团队指出，美元信用的两大根基在于美债和美联储的独立性。特朗普政府先是全球范围开启贸易冲突，而后又屡屡干涉和批评美联储，这本身对于美元信用就是一种伤害，这也是为何国际市场“逃离美元资产”交易目前仍在发酵的原因。

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