近期，金价持续上涨，从刚刚披露的基金2025年一季报来看，除了ETF（交易型开放式指数基金），多只黄金主题、黄金股主题的联接基金在一季度均出现了明显的申购动作。

　　《每日经济新闻》记者注意到，申购资金明显放大的同时，赎回也有不少。比如建信上海金ETF联接C，2025年一季度申购超过6.5亿份，同时也有近3.7亿份的赎回，投资者短期交易的现象比较明显。

　　值得注意的是，4月21日，上海黄金交易所表示：“近期贵金属价格波动剧烈，请各会员提高风险防范意识，继续做好风险应急预案，维护市场平稳运行。同时，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。”

　　一季度申赎活跃度提升

　　近期，金价不断上涨，从ETF方面来看，不管是商品类ETF，还是股票型黄金股ETF，均出现了明显的资金净流入。

　　数据显示，截至2025年4月18日，天弘上海金ETF、富国上海金ETF、工银黄金ETF近一个月的份额增加均超过20%，还有平安中证沪深港黄金产业股票ETF、华安中证沪深港黄金产业股票ETF近一个月的份额增加超过50%。

　　《每日经济新闻》记者注意到，除了场内ETF，从目前已披露2025年一季报的场外产品来看，一季度的申赎活跃度也明显提升。

　　比如建信上海金ETF联接，A类份额2025年一季度申购超过2亿份，C类份额申购更是超过6.5亿份，均明显高于一季度初的份额，使得该基金的累计规模在一季度直接实现翻倍。不过，申购资金涌入的同时，赎回也有不少，A类份额赎回超过1亿份，C类份额赎回近3.7亿份，说明不少资金在快进快出，持有时间低于3个月。

　　广发上海金ETF联接也有类似情况，以C类份额为例，2025年一季度申购超过5.8亿份，同时赎回也超过5.1亿份，也说明很多投资者在快进快出。

　　另外，在黄金股主题基金方面，永赢中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接基金A类和C类份额在2025年一季度同样有明显的份额申购，比如C类份额申购超过4.4亿份，同时有约3亿份赎回，净申购超过1.3亿份，一季度规模实现翻倍。

　　从上述基金申赎变化可见，投资者存在追逐黄金上涨的情绪，且持有时间普遍较短。随着金价攀升，未来金价走势成为投资者关注焦点。

　　投资者需做好风险防范

　　《每日经济新闻》记者注意到，在2025年一季报中，多位基金经理谈到关于黄金市场的看法。

　　永赢中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接的基金经理表示：“黄金方面，长期资金流入、宏观环境、避险情绪、美元信用削弱将进一步支撑金价继续上行。首先新兴市场国家央行的购金动机仍存，购金空间较大，国内保险资金的潜在流入体量同样不容小觑；其次，美国宏观环境目前处于滞胀区间，美联储降息预期再次提升，美国赤字率上行削弱美元信用，基于传统框架的黄金投资者开始回流到黄金资产；最后，从近期特朗普发布的政策来看，未来全球地缘及经济不确定性增加，避险情绪或将进一步抬升。”

　　“黄金股方面，金矿公司和黄金珠宝商后续均有望迎来戴维斯双击。首先，随着金价中枢持续上移、海外通胀降温带来开采成本增长放缓、金矿公司持续扩产，金矿公司业绩有望持续高增，黄金珠宝商则迎来业绩拐点和产品高端化的趋势变革；其次，主要黄金股当前市盈率处于历史中枢偏下位置，具备显著的估值修复空间；最后，随着金价持续上涨，金矿公司资产负债表已完全修复，分红金额逐年加大，黄金股估值体系有望从传统周期股逻辑转向红利增长股逻辑，即使金价高位震荡，金矿公司仍然可以凭借高ROE和产量增长实现利润增长，并转化为充裕的现金流和股东回报。”

　　建信上海金ETF联接的基金经理也指出：“展望未来，关税政策的不确定将给美国通胀以及全球经济带来压力，使得美联储货币政策有持续降息空间，有利于黄金。中期来看，美国实际利率进入下行通道的趋势较为确定，全球去美元化背景下多家央行持续购金，地缘政治不确定性加大推升黄金避险需求，黄金具有较高配置价值。”

　　值得注意的是，上海黄金交易所4月21日发布《关于继续做好近期市场风险控制工作的通知》，其中提到：“近期贵金属价格波动剧烈，请各会员提高风险防范意识，继续做好风险应急预案，维护市场平稳运行。同时，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。”

　　此外，需要提醒投资者的是，近期一些场内交易的黄金主题基金频频出现大幅溢价，如果盲目买入，很可能会面临较大的风险。典型的就是易方达黄金主题LOF，截至2025年4月17日，其A类份额净值为1.332元，截至4月21日中午收盘，价格高达2.033元，溢价率超过50%。投资者如果高溢价买入，可能面临重大损失。

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